报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，受美国加征关税影响，全球商品走弱，国内对冲政策未落地，宏观情绪转弱；产业上供应加速回升，需求环比增加，建材供需结构转好，板材供需转弱，黑色基本面整体偏弱，策略维持偏空思路，空配10合约并中长期持有 [6] - 铁矿石方面，贸易冲突升级，国内PMI超预期，市场关注政策对冲力度；产业上供应收紧，需求边际增加，基本面转好，但盘面受成材走弱拖累重回下跌趋势，策略持续关注铁水产量见顶带来的补跌机会，中长期维持偏空思路 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 上周螺纹大幅下跌，10合约跌26收3231，现货同步走弱，华东地区螺纹报3230元/吨，周环比不涨不跌，终端需求小幅回升，投机情绪遇冷，整体成交有所放量 [11] 供给 - 高炉方面，247家钢厂高炉开工率83.13%，环比增1.02个百分点，同比增5.32个百分点；产能利用率89.63%，环比增0.55个百分点，同比增6.02个百分点；日均铁水产量238.73万吨，环比增1.45万吨，高炉继续复产但速度放缓，后续复产或加速 [14] - 电炉方面，截止4月2日，87家独立电弧炉钢厂平均开工率74.13%，周环比升0.8%，月环比升7.2%；产能利用率55.64%，周环比升0.64%，月环比升3.55%，短流程开工较好但产出或从建材转至型材 [21] - 成材方面，上周螺纹钢产量小幅上升1.22万吨，因利润压缩个别企业主动减量，后期有减产预期；热轧产量下降2.05万吨，降幅集中在北方、华东地区，考虑利润可观，下周短期检修后仍有回升可能 [24] 需求 - 建材需求受下游开工启动影响环比回升明显，但同比仍然偏弱，样本建筑工地资金到位率为57.87%，较2月底上升1.4个百分点，上周全国水泥出库量313.68万吨，环比上升7.98%，年同比下降25.74%；基建水泥直供量168万吨，环比上升6.33%，年同比下降3.45% [27] - 热卷方面，4月PMI数据超预期，订单指数环比上涨显示内需强势，但贸易冲突升级外需不确定性高，市场弱势运行，需求不确定性逐渐上升 [30] 利润 - 高炉方面，上周钢厂盈利率55.41%，环比增加1.73个百分点，同比增加22.08个百分点；电炉方面，截至4月3日，独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3402元/吨，周环比下降11元/吨；平均利润为 -109元/吨，谷电利润 -3元/吨，周环比下降12元/吨。长流程利润丰厚，短流程受废钢资源紧缺影响处于亏损状态，预计近期开工下滑 [35] 库存 - 螺纹厂库近期小幅去化2.41万吨，去库速度放缓，华东及南方是去库主力，北方钢厂去库有压力；社库方面，华东周环比去库8.41万吨，南方、北方分别去库9.35万吨、0.88万吨 [38] - 热卷厂库较上周上升，主要增幅在北方地区，因订单减少；社库北方累库，南方和华东去库，南方去库明显，整体库存去化速度放缓 [41] 基差 - 目前螺纹10基差4，较上周扩大61，基差继续走扩，前期正套头寸建议继续持有，推荐继续持有10正套头寸，反弹可适当超配10空单 [45] 跨期 - 10 - 1价差收 -36，较上周下跌12，倒挂情况加深，近月建材产量或将见顶，终端需求增速放缓，远近合约逻辑未劈叉，目前倒挂情况难扭转，暂不介入 [48] 跨品种 - 目前盘面卷螺价差收178，较上周略有收窄，现货价差130，较上周收窄20，建材需求环比回升但后续增速或放缓，板材需求下滑，受贸易冲突影响需求走弱压力增加，短期卷螺差难明显扭转，暂不介入操作 [51] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 上周铁矿石反弹遇阻，重回弱势运行，09合约跌3.5收743.5，现货稍显强势，日照港PB粉涨2元报786元/吨，市场情绪转好，受假日影响港口成交缩量 [56] 供给 - 2025年03月31日 - 04月06日，Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2393.0万吨，环比减少254.8万吨，澳洲发运量1659.2万吨，环比减少327.2万吨，其中发往中国1453.1万吨，环比减少73.9万吨，巴西发运量733.9万吨，环比增加72.5万吨，本期全球铁矿石发运总量2921.9万吨，环比减少265.9万吨 [59] - 受前期发运影响，本期到港船数减少，到港量回落，2025年03月31日 - 04月06日中国47港到港总量2359.1万吨，环比减少13.2万吨；中国45港到港总量2188.7万吨，环比减少54.9万吨；北方六港到港总量1085.4万吨，环比增加35.9万吨 [65] 刚性需求 - 上周247样本钢厂日均铁水产量为238.73万吨/天，环比增1.45万吨/天，较年初增13.53万吨/天，同比增加15.15万吨/天，近期新增10座高炉复产，5座高炉检修，后续钢厂高炉复产放缓，铁水产量预计仍将小幅增加 [68] 投机需求 - 受假期影响，港口库存成交略有回落，但从疏港量回升以及铁水产量继续增加来看，下游补库需求仍然存在，后续港口成交或逐渐回升 [72] 港口库存 - 截止4月3日，47港铁矿石库存总量14943万吨，环比去库36万吨，较年初去库667万吨，比去年同期库存低74万吨，近期港口库存小幅累库是因周期内到港下降，港口卸货入库总量低于出库总量 [75] 下游库存 - 新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2849.85万吨，环比上期增27.12万吨，钢厂库存略有增加，主要是复产继续，补库需求有回升动力 [78] 海运 - 西澳至中国海运费8.78美元/吨，上涨0.18美元/吨；巴西至中国海运费21.8美元/吨，环比下跌1.2美元/吨，海运费用涨跌互现 [82] 价差 - 9 - 1价差收20.5，较上周收跌1.5，处于中性偏低水平，整体价差结构偏平，09合约贴水71，属于偏高水平，上周扩大10，主要是盘面更弱势带来基差变动 [85] - 焦矿比现值2.18，螺矿比4.03，两比值上周一增一减，整体变动不明显，上周黑色大幅下跌，焦炭一轮提涨未落地使焦矿比略有回升，市场预计铁水产量增加空间不大，减产预期仍在，螺矿比未随铁水增产走扩，价差交易无明显方向 [88]