报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 建筑行业有望在政策支持和海外拓展带动下加快结构优化，国际化能力突出企业将率先受益迎来更具确定性的增长机遇；内需基建 2025 年有望迎来政策与项目双重推动；在中美贸易摩擦加剧背景下，“一带一路”或迎政策与市场双重驱动带来新发展机遇 [7] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 本周专题：关税战，对内基建发力，对外一带一路 - 海外业务持续突破，未来发展稳中求进：申万建筑板块 30 家已披露 2024 年年报公司整体业绩承压，营收、归母净利润同比增长公司分别为 16 家和 12 家；基建市政工程韧性强，央企龙头海外拓展成效突出，中铁、铁建、交建和中冶境外营收分别同比增长 10.26%、9.27%、16.39%、6.77%；国际工程与化学工程表现亮眼，东华科技营收利润双增，北方国际归母净利润逆势增长 14.32%；园林板块处修复阶段，装饰装修板块持续分化；2025 年龙头央企订单储备稳健，传统交通基建强省国企预期营收利润同步改善 [7][10] - 内需基建或迎来政策宽松与项目密集落地的双重利好：2024 年基建投资谨慎为 2025 年腾挪政策空间，当前项目储备及区域发展战略显示基建拓展空间广阔，如江浙粤大运河等重点工程推进；建议关注具备项目承接能力与区域资源优势的央企和地方国企 [7][16] - 外部挑战加剧，“一带一路”或迎政策与市场双重驱动：特朗普 1.0 时期加征关税冲击中国外贸体系，使中国输美商品平均关税一度升至 21%，协议签署后仍维持在 19.3%；中国加快对外贸易结构调整，“一带一路”成为稳外贸、拓市场重要支撑，2017 - 2019 年美国在中国对外贸易中占比从 14.20%降至 11.80%，“一带一路”沿线国家贸易占比从 26.51%升至 29.32%；特朗普 2.0 时期关税博弈升级，2025 年 4 月美国将关税提至 54%；2024 年中国与“一带一路”沿线国家贸易总额达 21424.4 亿美元，同比增长 5.16%，出口达 12988.85 亿美元，同比增长 9.18%；2025 年可能召开第四届“一带一路”高峰论坛，相关基建及工程企业或迎发展机遇 [19][22][27] 基建数据跟踪 - 专项债：本周发行量 1524.26 亿元，截至 2025 年 4 月 6 日累计发行量 24344.69 亿元，累计同比 +124.60% [34] - 城投债：本周发行量 377.02 亿元，净融资额 -202.35 亿元，截至 2025 年 4 月 6 日累计净融资额 -887.81 亿元 [34] 行业要闻简评 - 一季度房地产市场局部回暖，核心城市土地与二手房市场活跃度显著提升：2025 年一季度全国 300 城住宅用地市场回暖，成交规划建筑面积同比降约 5%，出让金额同比增超 20%，TOP100 房企拿地总额达 2895.8 亿元，同比增长 30.6%；北京二手房 3 月成交套数突破 1.9 万套，环比增长近 62% [36][37] - 广州率先启动配售型保障房申购，保障性住房加速进入实质供应阶段：3 月 21 日广州第一批配售型保障性住房启动申购意向预登记，房源价格有优势 [38] 公司动态简评 订单类 - 中国能建所属子公司中国葛洲坝集团签署哈萨克斯坦阿斯塔纳市供水项目合同，合同金额约 6512 亿坚戈，折合人民币约 96 亿元，有望提升海外营收占比，巩固中亚区域品牌影响力和工程总承包能力 [39] 其他类 - 冠中生态预计 2024 年归母净利润亏损 5800 万元至 7300 万元，扣非净利润亏损 6600 万元至 8100 万元；文科股份预计归母净利润亏损 7000 万元至 1.05 亿元，扣非净利润亏损 2.5 亿元至 2.85 亿元；中岩大地控股股东王立建减持公司股份 2.94% [40][42] 一周市场回顾 板块跟踪 - 本周上证指数下滑 0.28%、深证成指下滑 2.28%、创业板指下滑 2.95%，申万建筑装饰指数下滑 0.27%；申万建筑子板块中钢结构、工程咨询服务、基建市政工程涨幅居前，分别上涨 3.32%、0.67%、0.16%；个股方面，83 只股票上涨，涨幅前五为山水比德(+40.04%)、中岩大地(+24.04%)等，跌幅前五为 *ST 嘉寓(-20.37%)、海南发展(-18.51%)等 [7][43] 大宗交易 - 本周 4 家公司发生大宗交易，中岩大地总成交额 6680.82 万元，新疆交建总成交额 5170.75 万元，交建股份总成交额 998.14 万元，永福股份总成交额 201.12 万元 [45] 资金面跟踪 - 本周美元对人民币即期汇率为 7.3043，较上周收盘价上涨 3.88bp；十年期国债到期收益率为 1.7180%，较上周下滑 8.82bp；一个月 SHIBOR 为 1.8650%，较上周下滑 8.00bp [48]