报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年3月半导体行业表现相对较弱，全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比大幅回升，AI推动全球半导体行业持续增长，但需关注“对等关税”政策带来的不确定性，国内半导体产业自主可控进程有望加速，建议关注CPU、AI算力芯片等环节及国内存储器产业链投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 2025年3月半导体行业市场表现情况 - 国内2025年3月半导体行业（中信）下跌5.66%，走势大幅弱于沪深300，其中集成电路、分立器件、半导体材料、半导体设备均下跌，半导体行业（中信）年初至今上涨3.80%；3月费城半导体指数下跌10.41%，走势弱于纳斯达克100，年初至今下跌14.25% [4][9][14] - 2025年3月半导体板块个股上涨家数远少于下跌家数，涨幅排名前十的A股公司有芯原股份（39%）、泰凌微（28%）等；美股半导体板块上涨家数也远少于下跌家数，上涨的公司有SmartKem（39%）、旭明光电（34%）等 [11][15] 全球半导体月度销售额继续同比增长 - 2025年2月全球半导体销售额约为549亿美元，同比增长17.1%，连续16个月同比增长，环比下降2.9%；中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%，连续16个月同比增长，环比下降3.1% [20][21] - WSTS预计2025年全球半导体市场销售额将达6874亿美元，同比增长12.5%，增长主要由存储器和逻辑集成电路推动，各地区都将继续扩张，美洲和亚太地区预计保持两位数同比增长 [22] - 全球15大芯片厂商24Q4季报显示，9家营收同环比增长，英伟达、博通等AI芯片和存储器厂商受益于生成式AI需求营收大增，TI、ADI等因工业和汽车市场需求问题营收同比下降 [27] 消费类需求逐步复苏，预计AI手机及AI PC渗透率将快速提升 全球智能手机季度出货量延续增长趋势，预计AI手机市场份额未来几年将快速提升 - 24Q4全球智能手机出货量同比增长3%，达3.3亿台，市场连续五个季度正增长但增长率放缓，2024年全球智能手机市场增长7%，达12.2亿部 [34] - 24Q4苹果、三星、小米、vivo、传音市场份额位列前五，中国大陆智能手机出货量同比增长5%，苹果市场份额第一 [35][39] - 2025年2月国内市场手机出货量同比增长37.9%，国产品牌手机出货量同比增长43.8% [41] - AI技术赋能智能手机从中小模型时代跨越至大模型时代，AI手机可实现多模态内容生成等功能，高通、联发科等不断迭代支持端侧AI大模型手机的SoC芯片，安卓手机厂商已陆续发布AI手机但功能仍为基础性应用 [45][52][56] - 苹果推出Apple Intelligence，优势突出有望引领换机潮，预计2025年AI手机渗透率将快速提升至32%，2028年将达到54%，端侧大模型参数规模增长有望推动存储器容量需求提升，AI手机散热和续航方案有望升级 [58][65][67] AI PC产业生态加速迭代升级，AI PC或成为推动全球PC出货量恢复增长的重要动力 - 24Q4全球PC出货量同比增长4.6%，联想、惠普、戴尔、苹果和华硕为市场厂商前五名 [73][76] - AI PC需具备专用芯片组等，英特尔、AMD等芯片厂商持续迭代适用于AI PC的处理器芯片，联想、惠普等PC厂商密集发布AI PC新品 [77][80][83] - 微软推出AI PC新品Copilot+PC，Copilot支持GPT - 4o提供丰富功能，众多品牌的Copilot+PC已上市，市场份额有望快速提升 [84][86][88] 全球部分芯片厂商季度库存水位环比小幅下降 - 全球部分芯片厂商24Q4库存水位环比小幅下降，库存有望逐步改善 [4] 晶圆厂产能利用率季度环比小幅回落 - 晶圆厂产能利用率24Q4环比小幅回落 [4] DRAM与NAND Flash月度现货价格环比大幅回升 - 2025年3月DRAM与NAND Flash月度现货价格环比大幅回升，闪迪、美光等存储原厂发布涨价函，TrendForce预计25H2 NAND Flash价格有望回升 [4][5] 全球半导体设备季度销售额继续同比增长，预计2025年有望持续增长 - 全球半导体设备销售额24Q3同比增长19%，中国半导体设备销售额24Q3同比增长17%，2025年2月日本半导体设备销售额同比增长29.8%，环比下降1%；SEMI预计2025年全球晶圆厂设备支出将同比增长2% [4] 全球硅片季度出货量继续大幅下降，预计2025年有望强劲反弹 - 全球硅片出货量24Q4同比增长6.2%，环比下降1%，SEMI预计复苏将持续到2025年，25H2将有更强劲的改善 [4] 行业政策 - 2025年4月2日，美国总统特朗普签署“对等关税”行政令，美国对进口商品加征关税，中国自4月10日12时01分起对原产于美国的进口商品加征34%关税 [4] 估值分析与投资建议 - 投资建议关注CPU、AI算力芯片、FPGA、模拟芯片、半导体设备、晶圆制造等环节，以及国内存储器产业链投资机会 [4][5]