核心观点 - 聚焦优质龙头的结构性成长机会，关注国内产业升级、自主可控及海外加速发展带来的投资机会 [10][14] 机械行业背景及展望 - 高端装备自主可控，核心装备国产化是产业自主崛起基础，突破瓶颈才能实现下游产业自主化和产业化 [14] - 产业升级大势所趋，数字浪潮和能源变革下，工业互联、AI +具身智能应用提升社会效率，新能源利用降低社会成本，中国迎来全方位产业升级 [14] - 出口发展由点到面，中国产业发展使优秀制造企业从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，加速出口发展 [14] 研究框架 - 基于商业模式和业务特性将机械公司分为上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司 [18] - 上游核心零部件公司具强阿尔法属性，研发驱动，有核心底层技术，竞争壁垒高，议价权强，盈利能力好，可通过品类升级/扩张及下游领域拓展打开成长天花板 [18] - 中游专用/通用设备公司具高贝塔属性，产品供应下游工业生产，议价权低，关注高成长或稳健增长行业中具进口替代机会的公司，优选龙头，推荐新能源和工业自动化等行业 [18] - 下游产品型公司产品供人类使用或操作，行业空间大，下游应用广，分散客户公司议价权强，关注高成长或稳健增长行业中具进口替代机会的公司，综合考虑技术、产品、品牌、渠道，优选龙头，推荐培育钻石、通用测试测量仪器等行业 [19] - 服务型公司通过提供服务获取收入，需求稳健，现金流好，行业长期稳健增长，龙头先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，推荐检测服务等行业 [19] 重点组合&4月投资观点 - 重点组合包括华测检测、广电计量、伊之密等公司；4月金股推荐应流股份、龙溪股份、鼎阳科技等公司 [3][24] - 从需求侧关注新兴成长细分行业和具备全球竞争力、出口加速的细分行业龙头 [24] - 从供给侧关注受益存量更新或逆周期调节景气相对稳健的细分行业、在竞争加剧市场中具备持续提份额能力的细分行业龙头以及进口替代空间大的细分行业 [24] - 看好具备核心竞争力的优质龙头公司，把握结构性成长机会，如人形机器人、AI基建 - 燃气轮机等领域 [24][25] 3月行情回顾 - 3月机械板块下跌1.05%，跑输沪深300指数0.98个pct，涨幅在27个申万行业中排第17位 [33] - 3月机械板块估值水平略有下滑，TTM市盈率约为33.51倍，市净率约为2.57倍 [37] - 3月机械子行业表现分化，检测服务、核电装备、船舶海工表现较好，分别上涨10.44%、8.49%、8.37% [41] - 3月单月涨幅排名前五位的公司分别为杭齿前进、新时达、中大力德、长盛轴承、湘油泵 [44] 数据跟踪 - 3月制造业PMI指数50.50%，环比上升0.3%，重回荣枯线之上，制造业景气水平回升 [47] - 3月钢/铜/铝价格指数环比变动 - 0.97%/+2.96%/-4.38%，目前处于近五年中间偏高位置 [52] - 2025年2月金属切削机床累计产量同比增长14.40%，金属成形机床累计产量同比增长15.00% [59] - 2025年2月工业机器人累计产量同比增长27.00% [65] - 2025年2月销售各类挖掘机19270台，同比增长52.80%，其中国内销量11640台，同比增长99.4%；出口量7630台，同比增长12.7% [73] - 2025年2月装载机销量0.82万台，同比增长36.60%，1 - 2月累计销量1.56万台，同比增长19.01% [75]