报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [6][9] 报告的核心观点 - 美国本轮加征关税对中国化工品直接出口影响有限 或通过下游制造环节间接影响化工产品需求 中国化工产业链一体化程度高 全球竞争优势显著 [6][9] - 中国化工产业有望受益于高端产品国产化替代加速、内需景气提升、全球贸易格局重塑等发展机遇 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 当地时间4月2日 美国总统特朗普签署“对等关税”行政令 宣布美国对所有贸易伙伴加征10%“最低基准关税” 对贸易逆差大的国家和地区征更高关税 前者4月5日生效 后者4月9日生效 美国对中国实施34%对等关税 [4] - 4月4日 中国反制 宣布自4月10日起 对原产美国的所有进口商品在现行适用关税税率基础上加征34%关税 [4] 点评 - 美国多次对中国出口产品征关税 近年中国化工品对美出口占比明显下降 2024年中国出口至美国的化工品金额占出口总额约10.6% 较2018年下降约4.1pct 本轮加征关税对中国化工品直接出口影响有限 部分化工品受对等关税豁免 包括萤石、三氯蔗糖等 [6] - 中国对美国进口依赖度较高的化工产品主要是轻烃裂解原料 加征关税反制或使乙烷等原料进口成本增加或进口量下降 影响气头工艺制备的下游化工产品盈利能力和开工率 [6] - 部分高端化工产品如POE进口依赖度高 中美贸易摩擦加剧背景下 中国化工产品有望加速国产化替代进程 [7] - 为对冲关税出口影响 中国未来或实施积极政策刺激内需 制冷剂、民爆等方向有望受益 [7] 投资建议 - 维持行业“增持”评级 [9]