报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年3月半导体行业表现相对较弱，全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比大幅回升，AI推动全球半导体行业持续增长，关注“对等关税”政策对全球半导体行业带来的不确定性，国内半导体产业自主可控进程有望加速推进，建议关注CPU、AI算力芯片、FPGA、模拟芯片、半导体设备、晶圆制造等环节以及国内存储器产业链投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 2025年3月半导体行业市场表现情况 - 国内2025年3月半导体行业（中信）下跌5.66%，走势大幅弱于沪深300，其中集成电路、分立器件、半导体材料、半导体设备均下跌，半导体行业（中信）年初至今上涨3.80%；3月费城半导体指数下跌10.41%，走势弱于纳斯达克100，费城半导体指数年初至今下跌14.25% [4][9][14] - 2025年3月半导体板块个股上涨家数远少于下跌家数，涨幅排名前十的公司分别为芯原股份（39%）、泰凌微（28%）等 [11] - 2025年3月美股半导体板块上涨家数远少于下跌家数，上涨的公司分别为SmartKem（39%）、旭明光电（34%）等 [15] 全球半导体月度销售额继续同比增长 - 2025年2月全球半导体销售额约为549亿美元，同比增长17.1%，连续16个月实现同比增长，环比下降2.9%；中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%，连续16个月实现同比增长，环比下降3.1% [20][21] - WSTS预计2025年全球半导体市场销售额将达到6874亿美元，同比增长12.5%，增长主要由存储器和逻辑集成电路推动，各地区都准备继续扩张，美洲和亚太地区预计将保持两位数的同比增长 [22] - 全球AI芯片、存储器厂商24Q4业绩表现亮眼，工业、汽车等市场需求复苏低于预期，近期全球15大芯片厂商公布的24Q4季报显示，有9家营收实现同环比增长 [27] 消费类需求逐步复苏，预计AI手机及AI PC渗透率将快速提升 全球智能手机季度出货量延续增长趋势，预计AI手机市场份额未来几年将快速提升 - 24Q4全球智能手机出货量同比增长3%，达到3.3亿台，市场实现连续五个季度正增长，但增长率明显放缓，2024年全球智能手机市场增长7%，达到12.2亿部 [34] - 24Q4苹果、三星、小米、vivo、传音市场份额位列前五位，苹果以23%的市场份额夺得第一，三星以16%的市场份额位居第二，小米以13%的市场份额稳居第三且是前三中唯一实现同比增长的厂商 [35] - 24Q4中国大陆智能手机出货量同比增长5%，出货量7740万台，2024年全年出货量达2.85亿台，同比温和增长4%，2024年第四季度苹果出货1310万台排名第一，vivo和华为并列第二、第三，小米排名第四且同比增长率最高，OPPO排名第五且第四季度同比增长18% [39] - 2025年2月国内市场手机出货量1966.2万部，同比增长37.9%，其中5G手机1798.2万部，同比增长43.5%，国产品牌手机出货量1702.4万部，同比增长43.8% [41] - 受益于AI大模型的赋能，智能手机将迎来AI新时代，AI手机可以通过端侧部署AI大模型实现多模态内容生成、情境感知等，生成式AI将成为智能手机厂商的重要战略 [43][47][48] - 高通、联发科不断迭代支持端侧AI大模型手机的SoC芯片，NPU算力不断提升，安卓手机厂商已陆续发布AI手机，但目前AI功能仍为基础性应用 [52][56] - 苹果推出Apple Intelligence，加速终端变革，其优势突出，有望引领新一轮换机潮，预计2025年AI手机将加速发展，渗透率将快速提升至32%，预计2028年将达到54% [58][61][65] - 端侧大模型参数规模或继续增长，有望推动存储器容量需求大幅提升，AI手机搭载大模型并带来大量计算需求，散热方案有望迎来升级趋势，AI手机需要不断完成推理任务而带来高能耗需求，有望推动AI手机续航能力持续升级 [67][69][71] AI PC产业生态加速迭代升级，AI PC或成为推动全球PC出货量恢复增长的重要动力 - 24Q4全球PC出货量同比增长4.6%，延续复苏态势，24Q4全球PC市场厂商前五名分别为联想、惠普、戴尔、苹果和华硕，联想出货量高达1690万台，同比增长4.9%，华硕同比增长率为21.6%，成为前五大厂商中增幅最快的厂商 [73][76] - AI PC是端侧AI落地的重要应用场景，将推动PC产业生态加速迭代，英特尔、AMD等芯片厂商持续迭代适用于AI PC的处理器芯片，NPU算力不断提升，联想、惠普等PC厂商密集发布AI PC新品 [77][80][83] - 微软推出AI PC新品Copilot+PC，宣布将AI助手Copilot全面融入Windows系统，Copilot支持GPT - 4o，提供丰富的AI功能，众多品牌的Copilot+PC已上市，市场份额有望快速提升 [84][86][88] 全球部分芯片厂商季度库存水位环比小幅下降 - 全球部分芯片厂商24Q4库存水位环比小幅下降，库存有望逐步改善 [4] 晶圆厂产能利用率季度环比小幅回落 - 晶圆厂产能利用率24Q4环比小幅回落 [4] DRAM与NAND Flash月度现货价格环比大幅回升 - 2025年3月DRAM与NAND Flash月度现货价格环比大幅回升，闪迪、美光等存储原厂发布涨价函，表示4月起调涨存储器价格，TrendForce预计25H2 NAND Flash价格有望回升 [4][5] 全球半导体设备季度销售额继续同比增长，预计2025年有望持续增长 - 全球半导体设备销售额24Q3同比增长19%，中国半导体设备销售额24Q3同比增长17%，2025年2月日本半导体设备销售额同比增长29.8%，环比下降1%，SEMI预计2025年全球晶圆厂设备支出将同比增长2% [4] 全球硅片季度出货量继续大幅下降，预计2025年有望强劲反弹 - 全球硅片出货量24Q4同比增长6.2%，环比下降1%，SEMI预计复苏将持续到2025年，25H2将有更强劲的改善 [4] 估值分析与投资建议 - 投资建议关注CPU、AI算力芯片、FPGA、模拟芯片、半导体设备、晶圆制造等环节以及国内存储器产业链投资机会 [4][5]