报告行业投资评级 - 维持对保险行业“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 国家金融监督管理总局发布《通知》优化保险资金比例监管政策，拓宽险资权益投资空间，有望提升险企权益投资弹性并助力资本市场发展 [3] - 《通知》助力提升保险资金入市，拓宽权益投资和总投资收益弹性，促进“长钱入市”，保险行业有望共享资本市场发展成果，头部险企将充分受益 [6] - 近期保险板块大幅回调，估值仍处较低位置，后续宏观政策落地有望带动估值反弹，建议积极关注中国太保，关注中国财险、中国太平、中国平安、阳光保险、中国人寿 [7] 根据相关目录分别进行总结 政策调整内容 - 简化档位标准，上调[150%,200%)、[250%,300%)和350%以上三个档位权益资产配置比例5%，分别从25%/35%/45%提升至30%/40%/50% [3] - 提高投资创业投资基金的集中度比例，引导险企支持实体经济 [3] - 放宽税延养老比例监管要求，提升税延养老普通账户投资灵活性，推动长期养老金入市和养老第三支柱发展 [3] 理论权益增配规模测算 - 截至2024年末，中国太保、中国人保和中国太平理论上可将权益配置比例提升5%，带来的理论权益增配规模分别为1417亿元、883亿元和867亿元，合计约3168亿元 [4] 理论潜在配置空间测算 - 截至2024年末，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保/中国太平/阳光保险理论上潜在配置空间分别为4597亿元/26719亿元/7448亿元/1016亿元/4071亿元/2741亿元/912亿元，合计47504亿元 [5] 图表信息 - 图1展示各大险企2024年化总投资收益率及同比情况，中国平安为“综合投资收益率”，2024年报未披露“总投资收益率” [10][11] - 图2展示主要上市险企股票和基金配置占比在2023 - 2024年的变化 [12] - 图3展示人身险公司年化财务投资收益率及年化综合投资收益率 [14]