报告核心观点 - 固收+基金业绩分化较大，受股市影响股票型和混合型固收+净值波动大，转债型较稳健，且降低了可转债仓位；纯债基金普遍增加哑铃型配置，整体调降久期和信用风险暴露 [1][2][3][6] 固收+基金跟踪 固收+基金业绩表现 - 将过去四个季度平均权益仓位在 40%以下的一级债基、二级债基、偏债混合型和灵活配置型基金定义为固收+基金，按权益资产类型分为股票型、转债型和混合型 [13] - 受股市影响，股票型和混合型固收+今年以来净值波动大，转债型产品净值表现更稳健；今年以来混合型和转债型产品业绩优于股票型，3 月股票型固收+上涨 0.3%，优于混合型和转债型 [2][14] 固收+基金风险特征 - 固收+基金整体在债券久期上变化小，减轻了信用策略使用 [19] - 固收+基金降低了股票成长风格暴露，增加大市值风格投资，股票仓位略有上升 [21] - 固收+基金增加了可转债平价和评级风险暴露，减少换手和风向标风险暴露，仓位下调 [24] 固收+基金优选组合跟踪 - 通过胜率、赔率等多维度每季度优选 10 只基金等权配置构建固收+基金优选组合 [26] - 优选组合相对一级债基指数弹性更大，今年以来相对一级债基指数超额 0.09% [27] - 展示了固收+基金优选组合最新持仓，覆盖各类资产类型和权益分类 [34] 纯债基金跟踪 纯债基金业绩表现 - 中长期纯债基金指数和短期纯债基金指数 2 月以来业绩分化，中长期纯债基金指数 2 月下跌 0.44%，3 月上涨 0.11%，今年以来收益为 -0.29%；短期纯债基金指数 2 月跌幅小，今年以来上涨 0.13% [37] 纯债基金风险特征 - 3 月相较 2 月纯债基金在久期和信用暴露上有所下调，在凸度上暴露增加，整体偏向避险操作 [41][44] - 纯债基金在增加凸度的避险操作上较为一致，凸度操作分歧度显著下降 [44] 纯债基金优选组合跟踪 - 在各项风格暴露均在市场平均水平上下一倍标准差的基金池中，季频选择特质收益 Alpha 较高的十只基金等权配置构建纯债基金优选组合 [46] - 纯债基金优选组合表现跑赢中长期纯债基金指数，3 月表现与中长期纯债基金指数基本持平，今年以来超额 0.09% [48] - 展示了纯债基金优选组合最新持仓的十只产品 [52]