报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 烧碱春季检修不及预期，产能依然较高，短期下游震荡偏弱、纸浆，短纤，印染需求走弱，拖累整体表现，短期震荡偏弱，中期偏弱运行，警惕库存压力传导，关注氧化铝投产与出口 [8] 根据相关目录分别进行总结 价格与价差 - 4月8日，烧碱主力合约（SH2505）收盘报2477元/吨，较前一交易日下跌1.39% [5] - 山东32%液碱出厂价降至3109元/吨，50%离子膜液碱送到价2840 - 2940元/吨，江苏地区32%液碱折百价为2687.5元/吨 [5] - 江苏 - 山东32碱折百价差收窄至218.75元/吨，山东50碱与32碱折百价差为71.25元/吨 [5] 供给与需求 供给 - 2025年国内烧碱新增产能480万吨，其中110万吨计划于6月投放，370万吨集中于12月 [5] - 国内烧碱装置产能利用率为83.3%，较前一周下滑1.2个百分点，前期检修装置逐步恢复，实际供应减量有限 [5] 需求 - 氧化铝开工率83.6%，3月国内氧化铝产量约722万吨，同比增长11.6%，4月预计新增产能160万吨 [6] - 2025年粘胶行业暂无新增产能，3月开工率88.36%（环比 + 2.43%） [6] - 纸浆新增产能18万吨，3月开工率85% [6] - 华东印染3月印染厂开工率75%（环比 - 5%） [6] - 整体下游加权平均开工率82.36%（环比下降1.82个百分点），非铝行业（如纸浆）需求拖累整体表现 [6] 库存 - 全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存为47.77万吨（湿吨），环比前一周（3月27日）下跌2.99%，同比上涨12.07% [7] 利润 山东地区 - 液氯亏损拖累综合利润，液氯出厂价 - 500元/吨（环比下跌166.67%） [7] - PVC + 0.86碱综合利润：96.74元/吨（环比下降60.79%），PVC亏损收窄 [7] 西北地区 - 液氯利润支撑，西北液氯出厂价 + 100元/吨（环比 + 12.5%） [7] - PVC + 0.87碱综合利润：1255.50元/吨（环比下降10.69%），维持高利润 [7]