报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节假期后第九周PP下游整体开工环比基本稳定但处于年内较低水平，美国加征关税不利出口，检修装置重启使企业开工率上涨，标品拉丝生产比例下跌，石化库存降至近年同期偏低水平，上游原油价格暴跌施压成本，供应增加、下游恢复缓慢、新增订单有限，预计PP震荡下行，建议逢高做空/多PP空LL [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 春节后第九周PP下游整体开工环比基本稳定，塑编开工率环比涨0.02个百分点至47.6%，订单小幅回升，美国加征关税不利PP下游制品出口 [1] - 扬子石化等检修装置重启，PP企业开工率涨至86%左右，标品拉丝生产比例跌至24%左右 [1] - 石化清明假期累库多但工作日去库快，库存降至近年同期偏低水平 [1] - 上游原油价格暴跌施压成本，内蒙古宝丰33月投产，近期检修装置增加，下游恢复慢、新增订单有限，成交一般 [1] - 4月初检修装置重启，市场聚焦贸易战，预计PP震荡下行，因塑料下游地膜旺季尾声、PP检修更集中，建议多PP空LL [1] 期现行情 期货方面 - PP2505合约减仓震荡运行，最低价7188元/吨，最高价7253元/吨，收盘于7200元/吨，在20日均线下方，跌幅0.03%，持仓量减31820手至213258手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报7120 - 74800元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端扬子石化等检修装置重启，PP企业开工率涨至86%左右，处于中性水平 [4] - 截至3月28日当周，PP下游开工率环比回落0.03个百分点至50.40%，处于年内较低水平，塑编开工率环比涨0.02个百分点至47.6%，订单与前两年同期基本相当 [4] - 周二石化早库环比减8万吨至77万吨，较去年同期低11.5万吨，库存降至近年同期偏低水平 [4] 原料端 - 布伦特原油06合约下跌至64美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于825美元/吨 [5]