报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料开工率处于中性偏高水平，下游开工率处于近年农历同期偏低位，石化库存降至近年同期偏低水平，美国加征关税、原油价格暴跌等因素影响下，预计聚烯烃震荡下行，建议多PP空LL，塑料05基差逢高做空 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 新增检修装置使塑料开工率降至88%左右，处于中性偏高水平，PE下游开工率环比略有回升但仍处近年农历同期偏低位，石化库存降至近年同期偏低水平，美国加征关税不利出口，上游原油价格暴跌施压成本 [1] - 新增产能投产，近日新增部分检修装置但检修时间短，下游未完全恢复，地膜旺季尾声，其他需求有望恢复，3月制造业PMI上升但新单跟进慢，下游开工提升不及预期，对高价原料购买谨慎，预计聚烯烃震荡下行 [1] - 因塑料下游地膜旺季尾声，PP检修更集中，建议多PP空LL，塑料05基差偏高，建议逢高做空 [1] 期现行情 - 期货方面，塑料2505合约减仓震荡运行，最低价7321元/吨，最高价7439元/吨，收盘于7326元/吨，跌幅1.01%，持仓量减少39698手至310442手 [2] - 现货方面，PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -170至 +0元/吨之间，LLDPE报7530 - 8100元/吨，LDPE报9150 - 10300元/吨，HDPE报7710 - 8240元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，新增大庆石化全密度、四川石化全密度等检修装置，塑料开工率下降至88%左右，处于中性偏高水平 [4] - 需求方面，截至4月4日当周，PE下游开工率环比回升0.03个百分点至40.95%，农膜原料库存和订单继续小幅下降，农膜旺季进入尾声，包装膜订单转而小幅下降，整体PE下游开工率仍处近年农历同期偏低位 [4] - 库存方面，周二石化早库环比减少8万吨至77万吨，较去年同期低11.5万吨，清明节假期累库多，放假归来工作日去库快，库存降至近年同期偏低水平 [4] - 原料端，布伦特原油06合约下跌至64美元/桶，东北亚乙烯价格环比下跌10美元/吨至910美元/吨，东南亚乙烯价格环比下跌15美元/吨至825美元/吨 [4]