报告行业投资评级 - 逢高做空 [1] 报告的核心观点 - 供应端沥青开工率环比回落至25.7%，较去年同期低0.8个百分点，与近年同期最低位相当，3月预计排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅13.2% [1][6] - 下游各行业陆续复工，开工率反弹，但道路沥青开工环比持平于19%，开工率偏低恢复缓慢 [1][6] - 政府拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，需关注形成的沥青实物工作量进度 [1][6] - 上周全国出货量环比增加0.87%至24.40万吨，仍处低位，炼厂库存存货比连续两周环比下降，处于近年同期最低位，实际需求有待恢复 [1][7][8] - 美国一系列政策影响原油市场，原油暴跌施压沥青，沥青转弱震荡下行，因原料紧张裂解价差有望走强 [1] - 今日沥青期货2506合约下跌1.63%至3321元/吨，持仓量减少20579至186284手 [2] - 山东地区主流市场价下跌至3500元/吨，沥青06合约基差上涨至179元/吨，升至偏高水平 [5] - 1至2月全国公路建设完成投资同比增长 -7.2%，道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -3.2%，基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长5.6% [6] - 今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元，合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元 [6] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 建议逢高做空，供应端开工率回落，下游需求恢复慢，库存低，美国政策影响原油市场致沥青转弱，但原料紧张裂解价差有望走强 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2506合约下跌1.63%至3321元/吨，持仓量减少20579至186284手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3500元/吨，沥青06合约基差上涨至179元/吨，升至偏高水平 [5] 基本面跟踪 - 供应端，云南石化等转产渣油致开工率环比回落1.0个百分点至25.7%，较去年同期低0.8个百分点 [6] - 需求端，下游各行业复工但道路沥青开工率低恢复慢，1 - 2月公路、道路运输投资同比负增长，基础设施建设投资同比增长 [6] - 政策方面，政府实施积极财政政策，加大财政支出强度，安排多项债券资金，关注形成实物工作量进度 [6] 库存方面 - 截至4月4日当周，沥青炼厂库存存货比较3月28日当周环比减少1.3个百分点至18.9%，连续两周环比下降，处于近年同期最低位 [7][8]