根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. 风险溢价模型 - 模型构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率参考，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，衡量投资价值和偏离情况[26][27] - 模型具体构建过程： 1. 计算各指数日收益率与十年期国债即期收益率的差值 2. 统计近1年、近5年的分位值及波动率 3. 通过均值复归现象分析极端偏离情况[28][29] - 模型评价：中证1000和中证2000的风险溢价波动率较大，显示更高的市场不确定性[27][29] 2. 股债性价比模型 - 模型构建思路：基于PE-TTM倒数与十年期国债收益率的差值，衡量股票相对债券的吸引力[39][42] - 模型具体构建过程： $\text{股债性价比} = \frac{1}{\text{PE-TTM}} - \text{十年期国债收益率}$ 并计算近5年分位值及标准差带[42] 3. 股息率分析模型 - 模型构建思路：跟踪现金分红回报率，评估高股息资产在市场低迷期的避险价值[43][44] - 模型具体构建过程： 1. 计算各指数成分股的加权股息率 2. 统计历史分位值及波动区间[46][48] 模型的回测效果 1. 风险溢价模型 - 上证50近5年分位值0.16%，沪深300近5年分位值0.16%，中证500/1000/2000均跌至近5年低位（0.00%分位）[29] - 近1年波动率：中证2000最高（2.30%），上证50最低（1.21%）[29] 2. 股债性价比模型 - 当前所有指数均高于80%分位值，中证500分位值70.0%，创业板指仅12.48%[39][42] - PE-TTM波动率：中证2000最高（18.00），上证50最低（0.39）[39] 3. 股息率模型 - 沪深300股息率近5年分位值100%，中证全指99.83%，中证2000最低（92.07%）[46][48] - 近1年波动率：创业板指最高（0.17%），上证50最低（0.24%）[48] 量化因子与构建方式 1. 破净率因子 - 因子构建思路：通过市净率<1的个股占比反映市场估值态度[49][50] - 因子具体构建过程： $\text{破净率} = \frac{\text{市净率}<1的个股数量}{\text{指数成分股总数}} \times 100\%$ 当前值：上证50（32.0%）、创业板指（3.0%）[50] 2. 收益分布形态因子 - 因子构建思路：通过峰度和偏度量化日收益率分布的集中度与极端收益倾向[21][22] - 因子具体构建过程： 1. 计算近5年与当前峰度差值（创业板指+5.48最大） 2. 统计偏度变化（创业板指正偏态+1.31）[22] 因子的回测效果 1. 破净率因子 - 当前破净率：沪深300（20.67%）、中证1000（12.8%）、中证2000（7.5%）[50] 2. 收益分布形态因子 - 当前峰度偏离：创业板指+5.48，中证2000-0.14[22] - 当前偏度偏离：创业板指+1.31，中证2000-0.05[22]