报告行业投资评级 - 报告对信贷科技行业的奇富科技、信也科技、乐信集团均给出“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 信贷科技行业在拨备改善驱动下有盈利增长的确定性，股东回报有确定性，监管也有确定性，当前估值有吸引力，首推奇富科技 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利增长确定性 - 奇富指引2025年1季度Non - GAAP净利润为18 - 19亿元人民币，同比增速在低基数上超50%，2024年4季度提拨备为2025年带来拨备释放空间 [1] - 信也指引2025年收入增速为10 - 15%，随资产质量改善拨备有下降空间，盈利增速有望超收入增速 [1] - 乐信指引2025年促成贷款持平或低个位数增长，利润率扩张将带来净利润显著提升 [1] 股东回报确定性 - 奇富将2024全年净利润70%用于股东回报，3月25日宣布发行可转债全部用于股票回购，当前可用于股票回购资金超8亿美元 [1] - 信也2024年分红和股票回购占净利润49%，公布1.5亿美元、期限2年的股票回购计划 [1] - 乐信自2025年开始派息率提升至净利润的25% [1] 监管确定性 - 2025年4月3日国家金融监管总局发布通知，10月1日起实施，明确助贷机构与银行合作模式，条款放松，利好合规头部平台，推动行业优胜劣汰 [1] 估值与推荐 - 预计2025年奇富、信也Non - GAAP净利润同比增长15%左右，乐信同比增长46%，奇富、信也和乐信2025年市盈率均低于5.5倍，建议把握行业确定性，首推奇富科技 [1] 交银国际金融行业覆盖公司情况 - 内地综合性证券公司如中金公司、中信建投等多家公司有相应评级、收盘价、目标价及潜在涨幅等信息 [2] - 内地互联网财险公司众安在线、内地寿险公司如新华保险等多家公司有相应评级、收盘价、目标价及潜在涨幅等信息 [2] - 内地财险公司中国人保财险、金融科技公司信也科技等多家公司有相应评级、收盘价、目标价及潜在涨幅等信息 [2] - 泛亚保险公司友邦保险、港美股互联网券商富途控股有相应评级、收盘价、目标价及潜在涨幅等信息 [2]