报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年3月ABS交易活跃度提升，一级发行规模大幅增长、期限多为1 - 2年且加权票面利率回升，二级成交的交易量及换手率明显提升，不同类型ABS投资者结构有变化，中短期ABS到期收益率快速回落且与中短期票据利差走高 [2][3][5] 各目录总结 一级发行 发行规模 2025年3月ABS发行规模环比增长96%至1709.66亿元，信贷ABS、企业ABS、ABN发行规模分别为186.00亿元、1052.09亿元和471.57亿元，环比分别增长1140%、83%和66%；分基础资产类型，不良贷款ABS、一般小额贷款债权ABS等发行规模有不同变化 [2][8] 发行期限和利率 3月新发ABS期限多为1 - 2年，按发行金额统计占比37.75%但较上月小幅下降；加权平均票面利率为2.18%，较2月上升7.40bp；分类型看，信贷、企业、ABN的加权期限和利率较上月有不同变化 [10] 二级成交 2025年3月ABS交易量及换手率明显提升，月度交易金额为1845.96亿元，较2月增长97.84%，月度换手率为5.7%，较2月增长2.8个百分点；信贷ABS交易金额增长最快，ABN换手率增长最快且是交易最活跃类型 [3][16] 投资者结构 信贷ABS中商业银行、非法人产品是主要持有者，3月商业银行持仓占比下降，非法人产品等持仓占比增长；ABN中非法人产品、存款类金融机构持仓最多；上交所企业ABS主要投资者是银行自营和信托机构，深交所是一般机构和信托机构，3月持仓占比有不同变化 [4][20][24] 收益率与利差 3月中短期ABS到期收益率快速回落，1年、3年、5年和10年期AAA级资产支持证券到期收益率较2月28日分别变化 - 13.4bp、 - 6.5bp、0.1bp和6.3bp；与中短期票据利差走高，利差较2月28日分别增长0.6bp、0.5bp、1.1bp和3.1bp [5][26]