报告核心观点 央行、汇金发声维稳市场，内需依旧是投资主线，各资产市场表现分化，需关注贸易冲突等风险因素，把握不同资产的投资机会与风险[1][2] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债普跌，长端跌幅大于短端 [14] - 关税超预期下，稳内需必要性增强，降准降息和流动性宽松可期 [14] - 十年期国债突破 60 日均线压力，后续目标指向新高 [14] 股市 A 股 - 央行释放维稳信号，沪指反弹 1.58%，内需为主的农业、消费领涨，沪深京三市超 3200 股飘红，成交额 1.65 万亿 [2][20] - 贸易冲突下，稳内需必要性提升，红利、大消费、医药后续表现可期 [20] - 无大利好消息推动，成交量难回 2 万亿以上，低位红利、消费板块兼具胜率和赔率，小盘科技板块需警惕融资拥挤风险 [20] - 行业涨多跌少，内需为主的行业领涨，农林牧渔涨近 8%，零售、食品饮料涨超 3%；电子、汽车、通信领跌 [20] - 玉米、转基因、粮食概念领涨，果指数、一体化压铸等概念领跌 [20] 美股 - 盘中受假新闻影响一度暴拉，随后回落，道琼斯指数跌 0.91%，纳斯达克指数涨 0.1%，标普 500 指数跌 0.23% [2][22] - 有发展成季度级别下跌的风险，中期调整未结束，建议静待长期买点 [22] - 中期特朗普政策不确定性是下跌主因，通胀影响下 FED PUT 缺失、美财长“排毒论”等或扩大跌幅 [22] - 长期美国私人部门良好状况支撑经济增长，强大私人部门、充足货币政策空间和领先科技优势支撑美股长牛，配置型投资者可轻仓买入，逢大跌加仓 [22] 外汇 - 在岸人民币兑美元北京时间 16:00 官方报 7.3361，较前一日收盘上涨 241 个基点 [24] - 关税冲突加剧，人民币整体偏弱运行，上方 7.4 是央行维稳区域，后续区间震荡运行 [24] - 预计 2025 年人民币汇率底部在 7.5 - 7.6，美元指数在 100 附近有较强支撑，大幅下跌可能性不大 [24] 商品 - 文华商品指数延续下跌，跌幅 1.45%，饲料、生猪板块领涨；聚酯、煤炭、化工领跌 [29] - 技术面跌破支撑位，关税冲突下衰退预期较强，建议投资者暂时观望 [29] 重要政策及要闻 国内 - 截至收盘百余家公司宣布回购增持计划，金额超 100 亿 [5][33] - 国务院国资委全力支持央企控股上市公司加大增持回购力度 [5][33] - 保险资金第二批私募证券基金长期股票投资试点加快落地 [5][33] - 美方威胁对华加征 50%关税，中方表示将奉陪到底 [5][33] 国外 - 特朗普称不会暂停关税政策，暗示愿谈判 [5][33] - 欧盟提出汽车和工业品“零关税”，纳瓦罗称还需放弃增值税，欧委会提议对部分美国商品征收 25%关税 [5][36] - 美国计划将对加拿大木材关税提高逾一倍，卡尼称特朗普贸易战是“自残” [5][36] 交易策略 - 债券市场 60 日均线压力突破，目标新高 [6] - A 股市场聚焦内需板块，关注红利、消费 [7] - 商品市场建议观望 [7] - 美股市场有季线下跌风险，静待长期买点 [9] - 外汇市场短期 7.1 - 7.4 震荡，全年低点 7.5 - 7.6 [9]