报告行业投资评级 - 多元金融行业投资评级为增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 3月ETF总资产规模环比增长0.1%、股票ETF规模环比下滑1.5%，主要受沪深300当月下降拖累；产品结构相对稳定，股票型ETF占比微降、债券型ETF占比环比提升；龙头集中度环比小幅下滑，前3名地位稳固但市占率较年初下滑，中下游竞争激烈；3月股票ETF批量新发，共募集99亿元；换手率升温、成交额处高位，融资规模小幅提升；监管政策大力支持，权益基金发行加快，自由现金流ETF获青睐，未来市场有望持续扩容 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 总量结构 - 截至25M3末，股票型ETF资产净值合计28,213亿元，3月环比减少1.5%；全市场ETF资产净值合计38,004亿元，3月环比提升0.1% [2][12] - 股票型ETF资产净值占全部ETF的比例74%，环比小幅下滑1.3pct，主要因权益市场调整；债券型ETF规模创新高，资产净值达2181亿元，环比增长7%，占比环比提升0.3pct至5.7% [2][15] 竞争格局 - 25M3末ETF资产净值CR3、CR5、CR10分别达44.9%、57.5%、77.7%，月度环比-0.4pct、-0.5pct、-0.5pct [3][19] - 前3名华夏、易方达、华泰柏瑞地位稳固，但市占率较年初小幅下滑；中下游汇添富基金、工银瑞信基金排名较年初提升1名，天弘基金排名较年初下滑1名 [3][19] 新发产品 - 过去1年ETF产品新发呈脉冲式节奏，2024年9月与11月A500ETF产品形成发行高峰；25M3股票ETF批量发行，包括自由现金流ETF、中证A500ETF、深证100ETF、中证A50ETF等，共募集99亿元 [4][25] - 自2月下旬以来，多家基金公司陆续申报自由现金流主题ETF，获批发行后有望大幅扩容 [28] 交投跟踪 - 25M2 ETF换手率环比提升22pct至80%，成交额达4.9万亿元；25M3换手率继续提高，环比增加18pct至98%，成交额放大至5.3万亿元 [29] - 25M3末ETF融资规模996亿元，月度环比+2%，占全市场融资余额比例5.2%，环比提升；3月末融资余额较高的ETF包括两只黄金ETF、恒生ETF、沪深300ETF [29] 政策动态 - 3月6日，证监会主席表示股票ETF产品5个工作日内可快速完成注册，去年9月到3月6日，共注册权益类基金459只，占同期注册基金产品总数的7成；权益类基金规模从6.3万亿元增长到7.7万亿元，占公募基金总规模的比例从20%提高到24% [5][35] - 监管推动公募基金费率改革，分阶段降低综合费率，预计每年为投资者节省超过450亿元成本，让基金公司与投资者利益绑定更紧密；预计在监管政策呵护下，ETF市场有望持续发展、创新型产品有望持续推出 [5][35]