报告核心观点 - 中国硬科技实力提升但国产化率仍有空间，“科特估”为国产化重塑估值，资本市场与产业形成产融协同新范式 [1][18] - 应对关税冲击，逆周期政策有防止出口风险扩散、调整需求结构、扩大政策规模三个重点方向 [1][19] - 湖北省城投债等级利差小幅走阔，信用风险预计缓释，可采取资质下沉策略增厚票息收益 [2][24] - 转债加权估值中枢预将维稳，建议关注中高评级标的，规避信用下沉和负溢价率博弈 [4][25] - “对等关税”打破债券市场震荡格局，债牛逻辑更顺畅，二季度10年期国债收益率或下行至1.5% [5][27] - 保险资金权益投资比例上调，负债端、资产端有改善机会，保险行业维持“增持”评级 [10][33] - 3月工程机械挖机销量同比超预期，国内处于上行周期起点，推荐相关企业 [11][34] - 电改深化，电力各细分领域有投资机会，推荐相关企业 [12] - 环保行业关注稳健运营、自主可控、再生资源主线，推荐相关企业 [13] - 房地产销售有改善，多地放松政策，推荐相关企业 [14] - 对部分推荐个股给出盈利预测和投资评级 [15][16][17] 宏观策略 宏观点评20250408 - 特朗普宣布“史上最激进关税方案”，中国反制，为国产替代注入加速动能 [18] - 国产替代战略窗口开启，包括供应链重塑、消费转向本土化、政策强化信心等方面 [18] - “科特估”体系为国产化重塑估值，资本市场与国产化形成协同效应 [1][18] 宏观点评20250407 - 宏观政策加大力度保障5%经济目标，4月政治局会议是重要时间窗口 [19] - 政策关键在于节奏、力度、方向，稳增长政策有三个重点方向及对应可选政策 [19][20][21] 固收金工 固收深度报告20250407 - 湖北省经济增速位于全国中上，财政实力有提升但仍处中下游，产业结构第三产业占比高 [22] - 湖北省城投债存量规模中上游，融资成本中游，主体评级中高，剩余期限中短期 [23] - 2024年发行缩量，预计2025年募资以“借新还旧”为主，供给紧平衡 [23] - 未来3年偿债压力阶梯下行，兑付结构与存量相符 [23] - 二级市场成交热度尚可，收益率震荡下行，当前等级利差小幅走阔 [24] 固收周报20250406 - 海外风险资产受特朗普关税政策影响承压，美债10Y跌幅约20bp，联储或早于6月重启降息 [4][25][27] - 国内权益指数呈类“十字星”，转债周四逆势收红，内循环题材表现优 [4][25] - 转债策略延续前期观点，关注中高评级标的，规避信用下沉和负溢价率博弈 [4][25] 周观：“对等关税”如何影响债券市场？（2025年第13期） - “对等关税”打破债券市场震荡格局，基本面、宽货币政策和资产荒推动债牛逻辑更顺畅 [5][27] - 美国经济数据有矛盾信号，美联储政策路径分歧加剧，市场关注4月非农和Q1 GDP [27][28] 二级资本债周度数据跟踪（20250331 - 20250404） - 本周无新发行二级资本债，存量余额减少，成交量减少 [7][28] - 不同期限和评级二级资本债到期收益率较上周有小幅变化 [28] - 二级资本债成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例和幅度大于溢价 [29] 太能转债：光伏电站运营龙头 - 太能转债发行规模29.50亿元，债底估值102.07元，转换平价78.66元，条款中规中矩 [30] - 预计上市首日价格在93.85 - 104.52元之间，中签率为0.0130% [8][30] - 太阳能公司营收和归母净利润稳步增长，产品结构有调整 [30][31] 绿色债券周度数据跟踪（20250331 - 20250404） - 本周新发行绿色债券3只，规模11.00亿元，较上周减少 [9][31] - 本周绿色债券成交额437亿元，较上周减少，不同分类成交量有差异 [9][31] - 绿色债券成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例和幅度大于溢价 [31] 行业 保险Ⅱ行业点评报告 - 金监总局上调部分档位保险资金权益投资比例，打开险资权益投资空间 [32][33] - 保险行业负债端、资产端有改善机会，低估值、低持仓，维持“增持”评级 [10][33] 工程机械行业点评报告 - 3月挖机内销同比+29%超预期，出口持续回暖，对美敞口小短期关税影响可控 [34] - 海外产能布局较早，关税提升不改长期逻辑，推荐相关企业 [34][35] 公用事业行业跟踪周报 - 电改深化，水电、火电、核电、绿电、消纳等领域有投资机会，推荐相关企业 [12] 环保行业跟踪周报 - 关注环保行业稳健运营、自主可控、再生资源主线，推荐相关企业 [13] - 中办国办明确价格改革顶层设计，水务固废模式理顺有望迎价值重估 [13] 房地产行业跟踪周报 - 4月第1周新房成交环比和同比下降，二手房成交环比下降、同比上升 [14] - 住建部发布《住宅项目规范》，推荐房地产开发、物业管理、经纪相关企业 [14] 推荐个股及其他点评 中国人保（601319） - 预计25Q1承保端显著改善，维持盈利预测和“买入”评级 [15] 珠江股份（600684） - 完成资产重组转型，下调2025/2026年归母净利润预测，维持“买入”评级 [16] 小商品城（600415） - 2025一季报扣非净利润+15%，维持盈利预测和“买入”评级 [16] 航发动力（600893） - 业绩相对承压，下调盈利预测，维持“买入”评级 [17]