报告核心观点 一季度北向资金重回净流入，增持科技方向，加大对科创板、创业板配置，净流入半导体、机械、汽车等科技行业；上周国内市场资金小幅净流出，ETF成主要买入力量；海外标普500 VIX指数创新高，市场定价美联储年内四次降息 [1] 流动性专题 - 一季度北向资金回流A股，净买入超130亿元，截至3月31日持有A股规模2.24万亿，占流通市值2.83% [3][8] - 买入集中在科创板与创业板，分别买入139亿、63亿，科创板持股占比创历史新高 [3][8] - 一级行业主要买入汽车、电子、机械设备，卖出公用事业、通信、基础化工 [3][8] - 二级行业主要买入半导体、乘用车、电池，卖出电力、通信设备、白色家电 [3][8] 监管动向 - 多部门联合发布金融纠纷调解、科技金融发展等文件，完善制度、增加金融资源供给 [10] - 国家金融监督管理总局规范保险资金未上市企业重大股权投资，引导资金投向新兴产业 [10] - 证监会召开会议推动境外上市备案管理，与民营科技企业交流听取投融资改革建议 [10] 货币政策工具与资金成本 - 上周央行公开市场净回笼5019亿元，未来一周有7634亿元逆回购、1500亿元国库现金定存到期 [3][11] - 货币市场利率下行，R007与DR007利差缩小，短、长端国债收益率下行，期限利差缩小 [11] - 同业存单发行规模不变，发行利率均下行 [11] 股市资金供需 资金供给 - 上周新成立偏股类公募基金44.5亿份，较前期减少91.3亿份 [22] - 股票型ETF净流入167.1亿元，市场融资净卖出193.4亿元，净卖出额扩大 [22] - 上周陆股通周度日均成交额1574亿元，较前值1599亿元略有下降 [22] 资金需求 - 上周IPO融资回落至7.6亿元，未来一周2家公司计划募资11.6亿元 [27] - 重要股东净减持规模缩小至14.1亿元，公告计划减持规模30.2亿元下降 [27] - 上周限售解禁市值226.9亿元下降，未来一周上升至350.1亿元 [27] 市场情绪 市场情绪 - 上周融资买入额3954.7亿元，占A股成交额比例9.6%上升，融资资金交易活跃度增强 [31] - 股权风险溢价上升，纳斯达克指数下跌10.0%，标普500指数下跌9.1% [31][33] - VIX指数回升至45.3，创近年来新高，海外市场风险偏好下降 [33] 交易结构 - 上周关注度相对提升的风格指数及大类行业仅周期 [37] - 当周换手率历史分位数排名前5的行业为北证50、周期、可选消费、中证1000、必选消费 [37] 投资者偏好 行业偏好 - 上周电子、电力设备、国防军工获各类资金净流入规模较高 [42] - 股票型ETF净流入行业为电子、国防军工、计算机，净流出为煤炭、房地产、钢铁 [42] - 融资资金净买入汽车、医药生物、农林牧渔，净卖出非银金融、计算机、电子 [42] 个股偏好 - 融资净买入规模较高的为比亚迪、阳光电源、江淮汽车等 [44] - 净卖出规模较高的为中航产融、东方财富、光启技术等 [44] ETF偏好 - 上周ETF净申购133.9亿份，宽指ETF以净申购为主，科创50ETF申购多 [47] - 行业ETF以净申购为主，信息技术ETF申购多，金融地产(不含券商)ETF赎回多 [47] - 净申购最高为富国中证军工龙头ETF，净赎回最高为华夏中证A500ETF [48] 海外金融市场流动性跟踪 国外主要央行动向 - 美联储官员关注关税对通胀和经济影响，认为政策需谨慎，经济仍稳健 [54][55] - 欧洲央行官员称关税不利全球经济，通胀不确定，议息会议可能降息或暂停 [54][55] - 英国央行官员称劳动力市场松动，通胀回落但生产率增长存风险 [54][55] 国外重要经济数据变化 - 美国3月非农就业人口增长22.8万超预期，失业率升至4.2%小幅高于预期 [3][59] - 非农就业增长主要来自医疗保健、交通和仓储以及休闲和酒店领域 [59]