报告核心观点 - 4月8日“国家队”托底多数股指反弹，债市受资金收敛和股债跷跷板影响调整；市场对“国家队”稳市信号反应积极，关税反制和稳增长政策预期使农牧和消费领涨，红利板块是资金“避风港”；科技主线未被证伪，后续行情有望修复 [1][6] 复盘各类资产表现 股市 - 大盘表现强势，上证指数、沪深300、中证红利分别上涨1.58%、1.71%、2.56%；科技表现亮眼，科创50、创业板指、恒生科技分别上涨1.72%、1.83%、3.79%；小微盘行情偏弱，中证2000下跌0.52%，万得微盘股指仅上涨0.64% [1] - 权益市场反弹与“国家队”释放稳市信号相关，中央汇金称发挥类“平准基金”作用并将增持ETF，央行提供再贷款支持，多家央企增持股票资产，万得全A收涨1.00% [4] - 行业方面，SW农林牧渔指数涨7.81%或与关税反制涨价逻辑有关；消费板块表现出色，SW商贸零售、食品饮料和美容护理分别上涨3.44%、3.37%和3.20%；红利板块亮眼，中证红利上涨2.56% [5] - 港股方面，恒生指数和恒生科技分别上涨1.51%和3.79%，南向资金大幅净流入236亿港元，AH股溢价指数回升至142，港股性价比有所改善 [5] 债市 - 10年、30年国债活跃券收益率均上行2.3bp至1.66%、1.86%；10年、30年国债期货主力合约分别下跌0.17%、0.54% [1] - 受资金收敛影响，中短期利率回调幅度更大，7年及以内国债收益率上行幅度在4 - 5bp左右；长端利率主要定价降准降息落地延期 [3] 商品市场 - 贵金属选择方向，美股止跌迹象使黄金与白银下跌趋势暂缓，3000美元/盎司成伦敦金上涨阻力位，沪金、沪银全天涨幅分别为0.37%，0.26% [2] - 国内其他商品中，工业金属、黑色系因需求不足重新定价，铜、螺纹钢等分别下跌；玻璃受部分地区现货提价影响上涨1.54% [2] 资金情况 - 资金收敛逻辑与汇率相关，早盘央行逆回购净投放1025亿元，资金偏紧现象未缓解，全天加权R001、R007分别为1.83%、1.87%，较昨日上行3bp、11bp [2] - 美元指数反弹和关税冲击使在岸、离岸人民币汇率贬值，1年期美元掉期定价隐含外资无风险套息空间升至76bp高位 [2] 债市分析 - 债市短期调整不必过度担忧，快涨后小幅调整属正常节奏，长端利率为外部冲击定价10 - 15bp降息预期幅度合理 [3] - 4月10日凌晨关税情况见分晓，若美国对华实施关税制裁，市场风险偏好或走弱，债市收益率重启下行概率大；当前债市仍处下行趋势，调整是布局窗口 [3] 行情展望 - 科技主线受扰动但未被证伪，行情大幅波动后有望修复，短期内需规避关税和业绩风险，密切关注科技板块后续行情以把握反弹机会 [6]