报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 尼泊尔经济在2025财年上半年加速增长，实际GDP增长率从2024财年上半年的4.3%提升至4.9%，主要得益于农业和工业部门增长，但服务业增长放缓部分抵消了增长 [19][37] - 展望未来，2025财年经济预计增长4.5%，2026 - 2027财年平均增长5.4%，服务业、工业和农业预计均有增长，但面临国内外风险挑战 [27][185] 根据相关目录分别进行总结 近期经济发展 实际部门 - 2025财年上半年经济增长加速，实际GDP同比增长4.9%，主要受农业和工业部门带动，但服务业增长放缓 [19][37] - 服务业增长从2024财年上半年的5.2%降至5.1%，金融和保险活动、住宿和餐饮服务增长放缓，批发和零售贸易、运输和仓储有所提升 [47][50] - 工业部门增长从2024财年上半年的5.3%升至6.6%，电力和制造业子行业增长显著，建筑业保持5%的增长率 [51] - 农业部门增长从2024财年上半年的2.2%升至3.6%，主要因稻谷产量增加，但尼泊尔仍依赖大米进口 [56] - 私人投资增长低迷，公共消费呈下降趋势，公共投资有所增加，货物和服务出口对经济增长有贡献但增速放缓 [60][61][64] - 通胀在2025财年上半年有所缓和，平均总体通胀率从2024财年上半年的6.5%降至5%，主要受非食品和服务价格下降影响，但食品和饮料通胀仍处高位 [64] 外部部门 - 2025财年上半年经常账户盈余从2024财年上半年的2.8%降至2.4%，汇款流入减少抵消了贸易逆差的收窄，但外汇储备充足 [70] - 官方汇款流入从2024财年上半年占GDP的12.9%降至12.4%，主要因2024财年上半年移民流出减少26% [75] - 货物和服务进口占GDP的比重从2024财年上半年的15.8%降至15.6%，为2016财年上半年以来最低水平，主要因石油产品和出境旅游进口减少 [76][79] - 货物和服务出口占GDP的比重从2024财年上半年的3.7%升至3.8%，主要受商品出口增长带动，服务出口略有下降 [92] - 尼泊尔卢比在2025财年上半年升值，名义有效汇率和实际有效汇率均有上升 [103] 货币和金融部门 - 2025财年上半年货币政策保持宽松，央行降低政策利率和利率走廊上限，市场流动性过剩，央行通过公开市场操作吸收流动性 [107][108] - 名义利率下降，存款率和加权贷款利率均下降，实际利率也呈下降趋势，但存款占GDP的比重增加 [114][115] - 私人部门信贷下降，主要因贫困部门贷款和营运资金贷款减少，但定期贷款、进口贷款和保证金性质贷款有所增加 [124] - 金融部门面临资产质量、盈利能力和资本充足性方面的挑战，不良贷款率升至4.9%，贷款损失准备金增加，盈利能力下降 [130][138] - 尼泊尔获得首个主权信用评级，同时被列入金融行动特别工作组灰名单，股票市场在2025财年上半年波动较大 [143][144][149] 财政部门 - 2025财年上半年财政赤字大幅收窄，占GDP的比重从2024财年上半年的0.5%降至接近平衡，主要因收入增长超过支出增长 [25][154] - 收入（包括赠款）占GDP的比重从2024财年上半年的9.1%升至9.3%，主要受进口和国内消费税、个人所得税和非税收收入增加带动 [158] - 支出占GDP的比重从2024财年上半年的9.5%降至9.3%，主要因国内债务利息支付减少、财政转移支付减少和商品及服务支出减少 [161] - 公共债务在2025财年上半年有所下降，占GDP的比重从2024财年上半年的41.8%降至41.1%，政府主要依靠国内借款 [170][175] 展望、风险和挑战 实际部门 - 2025财年经济预计增长4.5%，2026 - 2027财年平均增长5.4%，贫困率预计下降 [185] - 服务业预计成为中期经济增长的主要驱动力，但2025财年金融部门贡献可能受限，特里布万国际机场升级将影响旅游业增长 [186] - 工业部门预计中期增长，主要受电力和建筑部门扩张带动，政府的相关目标和政策措施将支持增长 [187] - 农业部门预计中期增长，主要因稻谷产量增加，2025财年预计增长3.2%，2027财年预计增长3.3% [188] - 通胀预计中期缓和，2025财年降至5%，2026 - 2027财年平均降至4.4% [189][192] 外部部门 - 贸易逆差预计2025财年收窄，中期扩大，商品进出口预计显著增长，电力出口预计2026 - 2027财年增加 [193] - 经常账户盈余预计中期缩小，汇款增长放缓和贸易逆差扩大将导致盈余减少，外汇储备预计下降但仍保持充足 [194][200] 财政部门 - 2025财年财政赤字预计维持在2024财年的2.5%，收入和赠款预计下降，支出预计减少，资本支出预计增加 [201][202] - 中期财政赤字预计扩大至2.9%，主要因利息支付和资本支出增加，收入增长取决于国内收入动员战略的实施 [203] - 财政赤字预计通过外部优惠贷款和国内借款融资，公共债务预计从2024财年的42.7%升至2027财年的43.4%，仍保持在可持续水平 [204] 风险和挑战 - 经济增长面临下行风险，外部风险包括地缘政治不确定性和贸易限制措施，可能导致商品价格上涨，影响尼泊尔经济 [205] - 国内风险包括金融部门资产质量恶化、官僚机构改组导致政策不一致、尼泊尔继续留在FATF灰名单以及关键资本支出改革延迟 [206] - 经济可能受益于2025年3月议会通过的五项条例推动的私营部门主导的增长改革，但改革的成功实施是关键挑战 [207] - 解决制约私营部门和出口的关键结构性挑战，如加强竞争、改善市场结构、扩大金融准入和发展数字部门，将有助于实现经济增长和创造就业 [208]