报告行业投资评级 - 维持社会服务行业“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 外需承压下政策重心回归内需，文旅与内容消费迎多重催化，内需将是2025年结构性机会的主要来源 [15][19] - 文旅和线下演艺正超预期修复，中长期服务型内需将成经济内生动能重要来源 [16][18] - 传媒行业在内容出海、IP变现、平台营销等维度多点突破，IP商业价值深度持续提升 [18] - 建议中期关注文旅、演出、内容衍生为代表的社会服务与传媒板块配置价值，优选内容供给力强、渠道控制力强、IP商业化能力突出的公司 [19] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾（2025.03.31 - 2025.04.03） - 本周社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为0.49%，在申万一级行业涨跌幅中排名8/31 [5] - 各基准指数周涨跌幅：社会服务0.49%、上证指数 - 0.28%、沪深300 - 1.37%、深证成指 - 2.28%、创业板指 - 2.95% [5] - 子行业涨跌幅排名：旅游及景区 - 0.62%、专业服务 - 0.99%、教育 - 1.07%、酒店餐饮 - 4.20%、体育Ⅱ - 5.55% [5] - 个股涨跌幅排名前五：岭南控股26.28%、*ST开元16.87%、张家界7.91%、首旅酒店7.43%、学大教育7.05% [5] - 个股涨跌幅排名后五：国缆检测 - 11.53%、行动教育 - 8.59%、ST明诚 - 8.07%、大连圣亚 - 6.47%、中科云网 - 6.27% [5] 核心观点 - 投资主线为外需承压下政策重心回归内需，文旅与内容消费迎多重催化 [15] - 美国宣布“对等关税”行政令打击中国出口，外需紧张形势或延续，“内需托底”成2025年下半年政策主线 [15] - 政策强化对内需倾斜，文旅和内容消费成政策引导重点领域，预计财政推动相关行业供需双向修复 [15] - 文旅和线下演艺超预期修复，2025年春节全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%，花费6770.02亿元，同比增长7.0%；2024年全国营业性演出票房收入579.54亿元，同比增长15.37% [16] - 传媒行业多点突破，春节档总票房破95亿元，《哪吒2》单片破百亿，预计为光线传媒带来20亿级别利润，衍生跨界联名活跃，平台构建全链条转化路径 [18] - 投资建议关注三条主线：IP供给 + 文旅联动型企业如光线传媒、宋城演艺；流量转化 + 内容营销平台公司如遥望科技、天下秀；场景回暖 + 渠道改善型服务企业如中青旅、锦江酒店、首旅酒店 [19] 行业新闻动态 - 文化和旅游部推出32条“花期乡遇”主题乡村旅游精品线路 [20] - 国务院批复6个服务业扩大开放综合试点城市允许外商投资旅行社从事出境旅游业务，2024年中国旅行服务进出口达20511.5亿元，增长38.1% [20][21] - 教育部召开全国中小学科学教育联盟工作部署推进会，强调加强中小学科学教育的作用 [21][22] - 国家孤独症儿童特殊教育资源中心高质量建设推进会召开，“孤独症儿童教育发展联盟”启动 [22] - 中国酒店改造联盟启动，探讨酒店改造与城市更新融合发展之路，73%中高端酒店物业使用年限超10年 [23]