报告核心观点 - A股对关税定价反应进入第二阶段，国内宽松政策对冲基本面下行，政策力度节奏影响市场走势，“中国版平准基金”入市提供流动性，关注4月政治局会议政策，当下量比价重要，可布局错杀股和央国企回购增持组合 [3][4][5] 市场阶段分析 - A股对关税定价反应从第一阶段双方互加关税、指数回调，转向第二阶段国内宽松政策对冲基本面下行，政策出台力度节奏对市场走势影响更关键 [3][4] - 政策观察可借鉴去年9/24前后经验，先通过央行货币政策工具支持形成国家队资金入市稳定资产价格，后靠货币财政双宽稳定经济基本面 [3][4] 政策动态 - “中国版平准基金”入市，本轮政策衔接更通畅，央行资金入市流动性支持工具形成，上市公司回购计划披露规模增加，中长线资金入市稳定恐慌情绪 [3][5] - 重点观测4月政治局会议，专项债发行提速、央行降准降息等政策有望推出，类似去年10月针对基本面的增量政策落地 [3][5] 市场指标分析 - 股市成交额代表的风险偏好修复可能领先于基本面政策落地，当下“量”比“价”更重要，市场成交额未来一到两周维持在1.5万亿以上，防守反击时刻将延续 [3][6] 投资配置建议 - 重视两类机会，一是寻找错杀后的底部布局机会，46家具备较大年度配置价值个股集中在对美出口敞口小、内需品种、有股息率支撑且可能回购的板块；二是关注央国企回购增持组合，后续更多央国企参与维稳，若有更多基本面政策落地，市场或重回小盘成长、追逐科技风格 [3][7]