报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 全球贸易前景不明，软商品短期观望为主 [1] 根据相关目录分别总结 白糖 - 2024/25年度食糖生产接近尾声，北方甜菜糖厂全停产，南方甘蔗糖厂陆续榨糖 [1] - 截至2025年2月底，全国累计食糖产量972万吨，同比增177万吨；累计销售糖量475万吨，同比增97万吨；销售进度48.9%，较去年同期加快1.4个百分点 [1] - 3月广西、云南等地降雨缓解旱情，利于甘蔗生长，后续需关注天气变化 [1] - 国际市场上，巴西食糖产量下降，印度产量未达预期，供需缺口扩大 [1] - 2025年4月7 - 8日，美白糖外盘报价从18.67美元降至18.3美元，跌幅1.98%；南宁白糖现货价从6220.0元降至6150.0元，跌幅1.13%；昆明白糖现货价从6075.0元降至6040.0元，跌幅0.58% [3] - 2025年4月7 - 8日，SR01 - 05价差无变化；SR05 - 09价差从123.0降至121.0，跌幅1.63%；SR09 - 01价差从169.0升至171.0，涨幅1.18% [3] - 2025年4月7 - 8日，白糖01基差从280.0升至284.0，涨幅1.43%；白糖05基差从 - 12.0升至 - 8.0，涨幅 - 33.33%；白糖09基差从111.0升至113.0，涨幅1.80% [3] - 2025年4月7 - 8日，白糖进口利润无变化 [3] - SR505C6000期权隐含波动率为0.1193，期货标的为SR505，历史波动率为10.49；SR505P6000期权隐含波动率为0.1173 [3] - 2025年4月7 - 8日，白糖仓单数量无变化 [3] 棉花 - 国内棉花商业库存处近五年最高水平，供给充足 [1] - 春节后纺织企业陆续复产，开机率升至高位，纺织成品出库速度加快 [1] - 国际市场上，美国和巴西棉花出口量同比增加，纺织行业前景谨慎乐观 [1] - 北半球新棉即将播种，需关注主要产国播种情况 [1] - 2025年4月7 - 8日，美棉花外盘报价从66.08美元降至65.66美元，跌幅0.64%；棉花指数328从3281降至3280，跌幅1.49%；新疆棉花现货价从14650.0元降至14600.0元，跌幅0.34% [3] - 2025年4月7 - 8日，CF01 - 05价差从250.0升至325.0，涨幅30.00%；CF05 - 09价差从 - 160.0降至 - 165.0，涨幅3.12%；CF09 - 01价差从 - 90.0降至 - 160.0，涨幅77.78% [3] - 2025年4月7 - 8日，棉花01基差从1475.0降至1434.0，跌幅2.78%；棉花05基差从1725.0升至1759.0，涨幅1.97%；棉花09基差从1565.0升至1594.0，涨幅1.85% [3] - 2025年4月7 - 8日，棉花cotlookA进口价格无变化 [3] - CF505C12800期权隐含波动率为0.2206，期货标的为CF505，历史波动率为10.76；CF505P12800期权隐含波动率为0.2106 [3] - 2025年4月7 - 8日，棉花仓单数量从9390.0张升至9423.0张，涨幅0.35% [3]