报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年4月9日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：关税博弈升级，郑棉继续下跌，328级棉花价格指数为14815元/吨，较上一交易日跌87元/吨；2024/25年度南疆非喀什机采31级双29基差多在CF05 + 800及以上，2024/25北疆地方机采4129/29B/杂3内部分成交基差在CF09 + 850上下；纯棉纱市场心态谨慎，下游观望，棉纱价格随成本下跌；全棉坯布市场厂商谨慎观望，交投量大幅缩减，坯布报价混乱，部分厂商封盘 [7] - 宏观情况：宏观面扰动因素发酵，特朗普威胁加征50%新关税；海外美棉装运处于高峰期，需关注关税生效后消费国需求变化；国际市场粮棉比价走强，美棉种植面积或缩减；国内下游成品库存不高，开机率稳中有升，旺季需求一般，纺服出口企业心态悲观，下游采销停滞，商家谨慎观望 [8] - 操作建议：短期宏观局势不确定性高，可减仓观望或买入跨式期权做多价格波动 [8] 行业要闻 - 2025/26年度巴西棉花种植面积预计增加2.9%至213万公顷，产量预计达1780万包（387万吨），得益于生产成本下降、出口价格有竞争力及拉尼娜积极影响；出口预计为1390万包（300万吨），较2024/25年度高出3.7% [9] 数据概览 - 展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [16][18][20][23][28][30]