报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析,认为关税等因素使市场不确定性增加,多数品种短期受宏观因素扰动波动大,投资者需谨慎操作,部分品种可关注特定机会,如做多、做空、期权交易等,长期来看部分品种仍有上涨逻辑或受基本面支撑 [5][9][12]。 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌,30 年期主力合约跌 0.54%报 120.02 元等,央行 4 月 8 日开展 1674 亿元 7 天期逆回购操作,净投放 1025 亿元 [5] - 关税利好国债期货,预计未来强势运行,但国债收益率处低位,中国经济平稳复苏,内需政策有发力空间,建议保持谨慎,预计波动幅度加大 [5][6] 股指 - 上一交易日股指期货全线下跌,沪深 300 股指期货主力合约跌 2.59%等,全国社会保障基金理事会增持国内股票,中国诚通拟用 1000 亿元增持上市公司股票 [7][9] - 关税打乱国内经济复苏节奏,市场担心企业盈利增速下滑,全球衰退风险加大,预计股指期货承受较大压力,但国内资产估值低,政策有对冲空间,不宜过度看空,考虑短期回避,等待做多机会 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 719.22,涨幅 0.14%,白银主力合约收盘价 7683,涨幅 0.87% [11] - 关税落地后贵金属先涨后跌,或与全球金融市场流动性冲击被动卖出有关,看好黄金长期价值,冲击结束后有望延续向上趋势,考虑市场平稳后的做多机会或买入远期看涨期权 [12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货继续下跌,唐山普碳方坯最新报价 2960 元/吨等 [14] - 受关税影响大宗商品价格承压,短期内市场走势由宏观逻辑主导,房地产行业下行,需求疲弱和产量回升压制螺纹钢价格,但宏观政策和旺季预期或有支撑,热卷走势与螺纹钢一致,当前钢材价格估值低,下行空间不大,短期内延续弱势,投资者可暂且观望或关注日内交易机会,轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货大幅下跌,PB 粉港口现货报价 748 元/吨等 [16] - 受关税影响大宗商品价格承压,短期内市场走势由宏观逻辑主导,铁水日产量创新高,需求回升支撑价格,供应端进口量和发运量有变化,港口库存下降,供需格局变化支撑价格,但估值在黑色系中最高,短期内延续弱势,投资者可暂且观望或关注日内交易机会,轻仓参与 [16][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅下跌 [19] - 受关税影响大宗商品价格承压,短期内市场走势由宏观逻辑主导,炼焦煤部分企业采购,进口蒙煤下游拿货意愿好转但库存高位,焦炭基本面有改善迹象,短期内延续弱势,投资者可暂且观望或关注日内交易机会,轻仓参与 [19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.57%至 5962 元/吨,硅铁主力合约收涨 1.21%至 5866 元/吨,天津锰硅现货价格 5750 元/吨等 [21] - 4 月 4 日当周加蓬产地锰矿发运量回升,澳矿发运有恢复迹象,港口锰矿库存回落,报价企稳,上周样本建材钢厂螺纹钢产量持稳,锰硅、硅铁产量减少,亏损加剧推动企业减产,需求偏弱,供应仍偏高,高位库存有压力,钢材需求旺季来临,需求回暖,供应过剩程度减弱,锰矿供应扰动可能延续,可关注锰硅深度虚值看涨期权机会,硅铁成本扰动小,主产区现货亏损,底部区间空头可关注离场机会,留意中美贸易摩擦短期情绪影响 [22] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅低开,全天震荡,4 月 1 日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸,4 月 4 日当周美国石油和天然气钻机总数减少 2 座,OPEC+组织同意 5 月增加 41.1 万桶/日石油供应 [23][24] - 原油走势依赖贸易摩擦走向,预计全球经济受挑战拖累原油价格走低,60 美元附近布伦特原油获支撑,OPEC 会采取措施,贸易摩擦不确定性强,考虑原油主力合约暂时观望 [24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油低开震荡,亚洲低硫燃料油市场现货价差上涨,380cst 高硫燃料油现货价差处于贴水水平,马来西亚漏油事故后柔佛海峡限制船舶通行,但船用燃料油供应正常,4 月 3 日 ARA 地区燃料油库存 103 万吨,下降 5.2% [26] - 美国实施对等关税利空燃料油,考虑燃料油主力合约暂时观望 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌 5.02%,山东主流价格下调至 12400 元/吨,基差持稳 [29] - 美国加征关税对成本端和需求预期产生负面影响,预计盘面短时偏弱运行,原料端丁二烯价格回调,加工延续亏损,供应端产能利用率回落,需求端轮胎样本企业产能利用率小幅波动,库存端厂家和贸易商库存环比去化 [30][31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 4.17%,20 号胶主力收跌 6.84%,上海现货价格下调至 15050 元/吨,基差持稳 [32] - 美国加征关税从需求收缩、供应链转移和成本塌陷冲击市场,短期内价格缺乏上行驱动,超跌后存在技术性反弹可能,中长期需观察全球贸易政策演变及产业链重构进程,供应端云南产区部分地区开割暂缓,海南及海外产区部分区域试割,需求端半钢胎企业出货压力大,产能利用率走低,全钢胎企业排产稳定,产能利用率微幅下调,库存端社会库存同比低位,环比累库 [32][33] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 0.53%,现货价格持稳,基差略走扩 [34] - 美国加征关税对 PVC 进出口影响有限,后市预计延续“弱现实与政策预期博弈”的震荡格局,春检带来的供应收缩和出口韧性提供短期支撑,高库存、新增产能投放及房地产需求疲软主导中期压力,供应端产能利用率环比上升,需求端下游制品企业开工部分微降,出口端依靠低价,成本利润端兰炭价格下跌降低成本,短期偏稳运行,华东地区电石法五型现汇库提在 4870 - 5000 元/吨,乙烯法在 5000 - 5200 元/吨,生产企业厂库库存可产天数环比增加 4% [35][37] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 2.91%,山东临沂下调至 1880 元/吨,基差持稳 [38] - 本周尿素市场预计以弱势调整为主,供需宽松格局下价格缺乏上行驱动,但成本线支撑或限制跌幅,需关注东北补货需求、出口政策变化及极端天气扰动,夏季肥需求启动前市场或震荡运行,供应端日产维持 20 万吨附近波动,需求端农业返青肥结束,下波农需还需时间,工业复合肥厂开工高位但采购压力大,企业总库存量环比减少 13.09% [38][40] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2505 主力合约下跌,跌幅 6.51%,PXN 价差调整至 210 美元/吨,PX - MX 价差在 75 美元/吨附近 [41] - 近期 PX 装置检修增多,负荷下降至 74.4%,下游 PTA 开工升至 79.2%,支撑有改善,成本端外盘原油暴跌,成本坍塌,短期 PX 预计跟随成本端弱势运行,考虑暂观望为主,关注成本端原油变动和供应端变化 [41] PTA - 上一交易日 PTA2505 主力合约下跌,跌幅 5.58%,华东市场价格为 4550 元/吨 [42] - 供应端西北一套 120 万吨装置停止产出,华南一套 250 万吨装置停车检修,负荷提升至 79.2%,需求端瓶片装置变动,聚酯负荷上升,江浙终端开工局部下调,成本端加工费拉升,PXN 在 210 美元/吨左右,原油价格下跌,短期 PTA 供需基本面矛盾不大,价格或弱势运行,波动和不确定较大,考虑谨慎参与 [42][44] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌,跌幅 2.12%,华东市场价格为 4300 元/吨,基差率为 2.09% [45] - 供应端煤制装置降负,整体开工负荷在 72.13%,库存方面华东主港地区库存约 80 万吨,环比增加 1.5 万吨,去化困难,4 月 7 - 13 日主港计划到货 12.1 万吨,需求端下游聚酯开工上升,终端织机开工局部下调,纺织品服装市场受冲击,短期乙二醇库存累库,供应压力大,需求端弱势,压制盘面,预计价格承压运行,考虑谨慎操作,关注港口库存和上下游装置变动情况 [45] 短纤 - 上一交易日短纤 2505 主力合约下跌,跌幅 3.61% [46] - 供应方面装置负荷下滑至 91.9%,后续或有小幅降负,需求方面江浙终端开工局部下调,坯布销售氛围环比走弱,布价小跌,成本效益方面 PTA 和乙二醇价格下跌,成本端支撑偏弱,下游终端需求改善有限,供需基本面矛盾不大,后市短纤弹性在成本端,短期跟随成本端运行,近期波动较大,注意控制风险 [46] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2505 主力合约下跌,跌幅 2.72% [47] - 成本效益方面原料端 PTA 连续暴跌,成本支撑崩塌,供应方面装置负荷上升至 73%,4 月上旬有提升空间,需求端下游软饮料消费逐步回升,1 - 2 月我国软饮料产量与同期基本持平,近期原料价格下滑,叠加供需基本面缺乏驱动,预计后市瓶片价格跟随成本端弱势调整,关注成本价格变化,注意控制风险 [47] 纯碱 - 上一交易日主力 2505 收盘于 1324 元/吨,跌幅 2.58% [48] - 河南金山、湖北双环恢复运行,天津碱业计划减量运行,上周周度总产量环比增加 3.3%至 71.3 万吨,库存持续环比增加 4.38%至 170.14 万吨,企业订单接收不佳,下游企业观望,按需采购,期现商成交好转,企业成交气氛一般,总体来看下游按需采购,供需宽松格局维持,受检修消息影响市场价格震荡,短期内需求主导 [48] 玻璃 - 上一交易日主力 2505 收盘于 1190 元/吨,涨幅 1.54% [49] - 产线持续低位水平震荡,上周维持 224 条产线,株洲醴陵旗滨玻璃有限公司 3 线引头子出玻璃,新疆普耀新型建材有限公司产线放水,沙河地区个别厂家价格上调,市场整体交投一般,价格灵活,华中市场多数价格暂稳,个别企业提涨,实际供需基本面无明显驱动,关税消息面刺激,下游汽车、光伏等产品或受影响,预计市场情绪偏弱主导 [49][50] 烧碱 - 上一交易日主力 2505 收盘于 2372 元/吨,跌幅 4.01% [51] - 寿光新龙 4 月 7 日起 20 万吨/年氯碱装置检修,上周 20 万吨及以上烧碱样本企业周度产量 79.48 万吨,环比增加 0.21%,需求方面氧化铝行业亏损扩大但未规模性减产,部分新投产能放量及新项目规划涌现,市场看跌情绪蔓延,氧化铝供应端存减少预期,对高价碱容忍度有限,非铝刚需有好转,但纸浆季节性集中检修,粘胶行情及利润偏弱,江苏区域大型粘胶企业 4 月轮检,对液碱采购需求减少 3 万吨,整体消费有限,各类需求按需进货,市场多观望,河南、山东地区氧化铝企业采购价格下调,氯碱综合利润条件较好,烧碱供应上周持续累库,价格难有显著支撑,预计整体震荡为主 [52][53] 纸浆 - 上一交易日主力 2505 收盘于 5442 元/吨,涨幅 0.44% [54] - 上周主流港口样本库存量为 202.2 万吨,环比上涨 0.4%,下游开工白卡纸环比 - 2.4%,双胶纸环比 + 0.2%,铜版纸环比 - 0.3%,生活纸环比 - 0.2%,受关税消息面刺激,盘面显著下跌,美国加征关税或引发国内纸浆进口供应结构重构,采购渠道转换或引起现货市场短期溢价,具体需观测造纸行业整体景气程度,目前生活用纸开工率下跌,文化纸及白卡纸市场原纸出货不畅,库存预期累库,原纸价格低迷,下游消费情绪有限,受消息面冲击短期内或偏弱震荡 [55] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌 1.43%至 70280 元/吨 [56] - 矿价下跌打破下方成本支撑,一体化企业仍有利润,供应端继续累增,进口到港货源充足,消费端增速放缓,正极厂库存压力大,即将进入传统消费淡季,需求进一步走弱,库存继续累增,供需过剩基本面无明显改变,叠加宏观事件悲观情绪发酵,预计偏弱运行 [56] 铜 - 上一交易日沪铜低开震荡,上海金属网 1电解铜报价 73380 - 73780 元/吨,均 73580 元/吨,较上交易下跌 1345 元/吨,主力合约报跌 1030 元/吨,跌幅 1.39%,现货市场成交平稳,价格偏弱,缩量震荡,下游谨慎低采,刚需量为主,现货市场流通似有增加,好铜升水 120 左右,平水铜升水 90 左右成交活跃,湿法铜和好平水报价稀少 [57] - 中美贸易战有升级迹象,但国内支撑措施不断,或利于沪铜稳定,市场不确定性大,短期内不建议参与市场交易,或仅轻仓参与,考虑沪铜主力合约暂时观望 [58][59] 锡 - 上一交易日锡跌 2.97%至 261040/吨 [60] - 受美国加征关税影响,锡价大幅回落,但基本面未明显变动,刚果(金)内乱未实质进展,当地锡矿复产期限未定,缅甸地区地震或影响复产进度,矿端紧缺预期发酵,国内加工费低位,冶炼厂原料库存缩紧,开工率低于正常水平,消费方面下游订单不及预期,锡价高位抑制采购,国内库存重新上升,海外去库放缓,短期宏观事件影响加剧,但基本面矿端紧缺矛盾仍在,预计下方价格有支撑,短期内注意控制风险,等待风险情绪释放 [60] 镍 - 上一交易日镍价跌 0.37%至 118760 元/吨 [61] - 美国关税事件使市场宏观情绪悲观,有色金属下行,从基本面看,印尼、菲律宾政府收紧矿端供应,印尼矿价升水谈判结果出炉,矿端价格上行,成本支撑较强,刚果金政策扰动令 MHP 价格走强,硫酸镍成本有支撑,但下游对高价接受度不高,预计上方空间有限,需求端不锈钢成交偏弱,但利润有所修复,短期需求支撑仍在,目前旺季需求表现不及预期,后市或持续供需过剩格局,叠加宏观悲观情绪发酵,短期或维持低位运行,注意控制风险 [61] 工业硅/多晶硅 - 上一交易日,工业硅主力合约收于 9550 元/吨,涨幅 - 0.26%;多晶硅主力合约收于 42405 元/吨,涨幅 - 1.90%,现货市场 P 型多晶硅均价为 3.38 万元/吨,N 型多晶硅均价为 4.1 万元/吨 [62] - 美国政府征收关税对
西南期货早间评论-20250409
西南期货·2025-04-09 10:51