报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为关税等因素使市场不确定性增加，多数品种短期受宏观因素扰动波动大，投资者需谨慎操作，部分品种可关注特定机会，如做多、做空、期权交易等，长期来看部分品种仍有上涨逻辑或受基本面支撑 [5][9][12]。 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.54%报 120.02 元等，央行 4 月 8 日开展 1674 亿元 7 天期逆回购操作，净投放 1025 亿元 [5] - 关税利好国债期货，预计未来强势运行，但国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，建议保持谨慎，预计波动幅度加大 [5][6] 股指 - 上一交易日股指期货全线下跌，沪深 300 股指期货主力合约跌 2.59%等，全国社会保障基金理事会增持国内股票，中国诚通拟用 1000 亿元增持上市公司股票 [7][9] - 关税打乱国内经济复苏节奏，市场担心企业盈利增速下滑，全球衰退风险加大，预计股指期货承受较大压力，但国内资产估值低，政策有对冲空间，不宜过度看空，考虑短期回避，等待做多机会 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 719.22，涨幅 0.14%，白银主力合约收盘价 7683，涨幅 0.87% [11] - 关税落地后贵金属先涨后跌，或与全球金融市场流动性冲击被动卖出有关，看好黄金长期价值，冲击结束后有望延续向上趋势，考虑市场平稳后的做多机会或买入远期看涨期权 [12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货继续下跌，唐山普碳方坯最新报价 2960 元/吨等 [14] - 受关税影响大宗商品价格承压，短期内市场走势由宏观逻辑主导，房地产行业下行，需求疲弱和产量回升压制螺纹钢价格，但宏观政策和旺季预期或有支撑，热卷走势与螺纹钢一致，当前钢材价格估值低，下行空间不大，短期内延续弱势，投资者可暂且观望或关注日内交易机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货大幅下跌，PB 粉港口现货报价 748 元/吨等 [16] - 受关税影响大宗商品价格承压，短期内市场走势由宏观逻辑主导，铁水日产量创新高，需求回升支撑价格，供应端进口量和发运量有变化，港口库存下降，供需格局变化支撑价格，但估值在黑色系中最高，短期内延续弱势，投资者可暂且观望或关注日内交易机会，轻仓参与 [16][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅下跌 [19] - 受关税影响大宗商品价格承压，短期内市场走势由宏观逻辑主导，炼焦煤部分企业采购，进口蒙煤下游拿货意愿好转但库存高位，焦炭基本面有改善迹象，短期内延续弱势，投资者可暂且观望或关注日内交易机会，轻仓参与 [19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.57%至 5962 元/吨，硅铁主力合约收涨 1.21%至 5866 元/吨，天津锰硅现货价格 5750 元/吨等 [21] - 4 月 4 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿发运有恢复迹象，港口锰矿库存回落，报价企稳，上周样本建材钢厂螺纹钢产量持稳，锰硅、硅铁产量减少，亏损加剧推动企业减产，需求偏弱，供应仍偏高，高位库存有压力，钢材需求旺季来临，需求回暖，供应过剩程度减弱，锰矿供应扰动可能延续，可关注锰硅深度虚值看涨期权机会，硅铁成本扰动小，主产区现货亏损，底部区间空头可关注离场机会，留意中美贸易摩擦短期情绪影响 [22] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅低开，全天震荡，4 月 1 日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，4 月 4 日当周美国石油和天然气钻机总数减少 2 座，OPEC+组织同意 5 月增加 41.1 万桶/日石油供应 [23][24] - 原油走势依赖贸易摩擦走向，预计全球经济受挑战拖累原油价格走低，60 美元附近布伦特原油获支撑，OPEC 会采取措施，贸易摩擦不确定性强，考虑原油主力合约暂时观望 [24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油低开震荡，亚洲低硫燃料油市场现货价差上涨，380cst 高硫燃料油现货价差处于贴水水平，马来西亚漏油事故后柔佛海峡限制船舶通行，但船用燃料油供应正常，4 月 3 日 ARA 地区燃料油库存 103 万吨，下降 5.2% [26] - 美国实施对等关税利空燃料油，考虑燃料油主力合约暂时观望 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌 5.02%，山东主流价格下调至 12400 元/吨，基差持稳 [29] - 美国加征关税对成本端和需求预期产生负面影响，预计盘面短时偏弱运行，原料端丁二烯价格回调，加工延续亏损，供应端产能利用率回落，需求端轮胎样本企业产能利用率小幅波动，库存端厂家和贸易商库存环比去化 [30][31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 4.17%，20 号胶主力收跌 6.84%，上海现货价格下调至 15050 元/吨，基差持稳 [32] - 美国加征关税从需求收缩、供应链转移和成本塌陷冲击市场，短期内价格缺乏上行驱动，超跌后存在技术性反弹可能，中长期需观察全球贸易政策演变及产业链重构进程，供应端云南产区部分地区开割暂缓，海南及海外产区部分区域试割，需求端半钢胎企业出货压力大，产能利用率走低，全钢胎企业排产稳定，产能利用率微幅下调，库存端社会库存同比低位，环比累库 [32][33] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 0.53%，现货价格持稳，基差略走扩 [34] - 美国加征关税对 PVC 进出口影响有限，后市预计延续“弱现实与政策预期博弈”的震荡格局，春检带来的供应收缩和出口韧性提供短期支撑，高库存、新增产能投放及房地产需求疲软主导中期压力，供应端产能利用率环比上升，需求端下游制品企业开工部分微降，出口端依靠低价，成本利润端兰炭价格下跌降低成本，短期偏稳运行，华东地区电石法五型现汇库提在 4870 - 5000 元/吨，乙烯法在 5000 - 5200 元/吨，生产企业厂库库存可产天数环比增加 4% [35][37] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 2.91%，山东临沂下调至 1880 元/吨，基差持稳 [38] - 本周尿素市场预计以弱势调整为主，供需宽松格局下价格缺乏上行驱动，但成本线支撑或限制跌幅，需关注东北补货需求、出口政策变化及极端天气扰动，夏季肥需求启动前市场或震荡运行，供应端日产维持 20 万吨附近波动，需求端农业返青肥结束，下波农需还需时间，工业复合肥厂开工高位但采购压力大，企业总库存量环比减少 13.09% [38][40] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2505 主力合约下跌，跌幅 6.51%，PXN 价差调整至 210 美元/吨，PX - MX 价差在 75 美元/吨附近 [41] - 近期 PX 装置检修增多，负荷下降至 74.4%，下游 PTA 开工升至 79.2%，支撑有改善，成本端外盘原油暴跌，成本坍塌，短期 PX 预计跟随成本端弱势运行，考虑暂观望为主，关注成本端原油变动和供应端变化 [41] PTA - 上一交易日 PTA2505 主力合约下跌，跌幅 5.58%，华东市场价格为 4550 元/吨 [42] - 供应端西北一套 120 万吨装置停止产出，华南一套 250 万吨装置停车检修，负荷提升至 79.2%，需求端瓶片装置变动，聚酯负荷上升，江浙终端开工局部下调，成本端加工费拉升，PXN 在 210 美元/吨左右，原油价格下跌，短期 PTA 供需基本面矛盾不大，价格或弱势运行，波动和不确定较大，考虑谨慎参与 [42][44] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅 2.12%，华东市场价格为 4300 元/吨，基差率为 2.09% [45] - 供应端煤制装置降负，整体开工负荷在 72.13%，库存方面华东主港地区库存约 80 万吨，环比增加 1.5 万吨，去化困难，4 月 7 - 13 日主港计划到货 12.1 万吨，需求端下游聚酯开工上升，终端织机开工局部下调，纺织品服装市场受冲击，短期乙二醇库存累库，供应压力大，需求端弱势，压制盘面，预计价格承压运行，考虑谨慎操作，关注港口库存和上下游装置变动情况 [45] 短纤 - 上一交易日短纤 2505 主力合约下跌，跌幅 3.61% [46] - 供应方面装置负荷下滑至 91.9%，后续或有小幅降负，需求方面江浙终端开工局部下调，坯布销售氛围环比走弱，布价小跌，成本效益方面 PTA 和乙二醇价格下跌，成本端支撑偏弱，下游终端需求改善有限，供需基本面矛盾不大，后市短纤弹性在成本端，短期跟随成本端运行，近期波动较大，注意控制风险 [46] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2505 主力合约下跌，跌幅 2.72% [47] - 成本效益方面原料端 PTA 连续暴跌，成本支撑崩塌，供应方面装置负荷上升至 73%，4 月上旬有提升空间，需求端下游软饮料消费逐步回升，1 - 2 月我国软饮料产量与同期基本持平，近期原料价格下滑，叠加供需基本面缺乏驱动，预计后市瓶片价格跟随成本端弱势调整，关注成本价格变化，注意控制风险 [47] 纯碱 - 上一交易日主力 2505 收盘于 1324 元/吨，跌幅 2.58% [48] - 河南金山、湖北双环恢复运行，天津碱业计划减量运行，上周周度总产量环比增加 3.3%至 71.3 万吨，库存持续环比增加 4.38%至 170.14 万吨，企业订单接收不佳，下游企业观望，按需采购，期现商成交好转，企业成交气氛一般，总体来看下游按需采购，供需宽松格局维持，受检修消息影响市场价格震荡，短期内需求主导 [48] 玻璃 - 上一交易日主力 2505 收盘于 1190 元/吨，涨幅 1.54％ [49] - 产线持续低位水平震荡，上周维持 224 条产线，株洲醴陵旗滨玻璃有限公司 3 线引头子出玻璃，新疆普耀新型建材有限公司产线放水，沙河地区个别厂家价格上调，市场整体交投一般，价格灵活，华中市场多数价格暂稳，个别企业提涨，实际供需基本面无明显驱动，关税消息面刺激，下游汽车、光伏等产品或受影响，预计市场情绪偏弱主导 [49][50] 烧碱 - 上一交易日主力 2505 收盘于 2372 元/吨，跌幅 4.01% [51] - 寿光新龙 4 月 7 日起 20 万吨/年氯碱装置检修，上周 20 万吨及以上烧碱样本企业周度产量 79.48 万吨，环比增加 0.21%，需求方面氧化铝行业亏损扩大但未规模性减产，部分新投产能放量及新项目规划涌现，市场看跌情绪蔓延，氧化铝供应端存减少预期，对高价碱容忍度有限，非铝刚需有好转，但纸浆季节性集中检修，粘胶行情及利润偏弱，江苏区域大型粘胶企业 4 月轮检，对液碱采购需求减少 3 万吨，整体消费有限，各类需求按需进货，市场多观望，河南、山东地区氧化铝企业采购价格下调，氯碱综合利润条件较好，烧碱供应上周持续累库，价格难有显著支撑，预计整体震荡为主 [52][53] 纸浆 - 上一交易日主力 2505 收盘于 5442 元/吨，涨幅 0.44% [54] - 上周主流港口样本库存量为 202.2 万吨，环比上涨 0.4%，下游开工白卡纸环比 - 2.4%，双胶纸环比 + 0.2%，铜版纸环比 - 0.3%，生活纸环比 - 0.2%，受关税消息面刺激，盘面显著下跌，美国加征关税或引发国内纸浆进口供应结构重构，采购渠道转换或引起现货市场短期溢价，具体需观测造纸行业整体景气程度，目前生活用纸开工率下跌，文化纸及白卡纸市场原纸出货不畅，库存预期累库，原纸价格低迷，下游消费情绪有限，受消息面冲击短期内或偏弱震荡 [55] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌 1.43%至 70280 元/吨 [56] - 矿价下跌打破下方成本支撑，一体化企业仍有利润，供应端继续累增，进口到港货源充足，消费端增速放缓，正极厂库存压力大，即将进入传统消费淡季，需求进一步走弱，库存继续累增，供需过剩基本面无明显改变，叠加宏观事件悲观情绪发酵，预计偏弱运行 [56] 铜 - 上一交易日沪铜低开震荡，上海金属网 1电解铜报价 73380 - 73780 元/吨，均 73580 元/吨，较上交易下跌 1345 元/吨，主力合约报跌 1030 元/吨，跌幅 1.39%，现货市场成交平稳，价格偏弱，缩量震荡，下游谨慎低采，刚需量为主，现货市场流通似有增加，好铜升水 120 左右，平水铜升水 90 左右成交活跃，湿法铜和好平水报价稀少 [57] - 中美贸易战有升级迹象，但国内支撑措施不断，或利于沪铜稳定，市场不确定性大，短期内不建议参与市场交易，或仅轻仓参与，考虑沪铜主力合约暂时观望 [58][59] 锡 - 上一交易日锡跌 2.97%至 261040/吨 [60] - 受美国加征关税影响，锡价大幅回落，但基本面未明显变动，刚果（金）内乱未实质进展，当地锡矿复产期限未定，缅甸地区地震或影响复产进度，矿端紧缺预期发酵，国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低于正常水平，消费方面下游订单不及预期，锡价高位抑制采购，国内库存重新上升，海外去库放缓，短期宏观事件影响加剧，但基本面矿端紧缺矛盾仍在，预计下方价格有支撑，短期内注意控制风险，等待风险情绪释放 [60] 镍 - 上一交易日镍价跌 0.37%至 118760 元/吨 [61] - 美国关税事件使市场宏观情绪悲观，有色金属下行，从基本面看，印尼、菲律宾政府收紧矿端供应，印尼矿价升水谈判结果出炉，矿端价格上行，成本支撑较强，刚果金政策扰动令 MHP 价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游对高价接受度不高，预计上方空间有限，需求端不锈钢成交偏弱，但利润有所修复，短期需求支撑仍在，目前旺季需求表现不及预期，后市或持续供需过剩格局，叠加宏观悲观情绪发酵，短期或维持低位运行，注意控制风险 [61] 工业硅/多晶硅 - 上一交易日，工业硅主力合约收于 9550 元/吨，涨幅 - 0.26%；多晶硅主力合约收于 42405 元/吨，涨幅 - 1.90%，现货市场 P 型多晶硅均价为 3.38 万元/吨，N 型多晶硅均价为 4.1 万元/吨 [62] - 美国政府征收关税对