报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对中国加征关税会使中国GDP下降，初始50%关税使中国GDP下降1.5pp，后续再加征50%关税，GDP仅再降0.9pp [1][9] - 中美持续的关税升级对2025年全年实际GDP预测有下行风险，可能促使中国政府在未来几个月出台重大政策以缓解影响并稳定增长 [9] 根据相关目录分别进行总结 关税事件进展 - 4月7日，中国宣布对所有美国商品加征34%报复性关税后，特朗普威胁若中国不撤回报复性关税，将再加征50%关税，若实施，中国商品总有效关税税率将从约60%升至110% [2] - 4月8日，中国商务部表示若美国进一步提高关税，将“坚决采取反制措施”保护自身利益，同日，中国人民银行允许人民币中间价升至7.20以上，暗示愿意让美元兑人民币汇率突破此前高点7.34，这些事件表明中美进一步加征关税的风险增加 [3] 关税对GDP影响分析 - 由于当前关税税率已处高位，进一步提高关税对GDP的影响不能线性外推，分析详细HS - 10产品级贸易数据发现，美国从中国进口的36%商品中，美国对中国供应的依赖度超70%，而中国从美国进口商品中，依赖度超70%的仅占10% [4] - 此前分析显示60%的美国关税会使中国实际GDP下降约2pp，但120%的关税不一定导致4pp的降幅，因为对美出口约贡献中国总GDP的3pp，包括2.35pp的国内增加值和0.65pp的相关制造业投资 [9]