报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国“对等关税”即将生效，全球市场波动加剧，国内市场短期或受影响，但国内采取措施稳定市场，对风险偏好有一定支撑 [3] - 各资产板块短期表现不一，股指、黑色、有色、能化、贵金属短期均建议谨慎观望，国债短期震荡反弹可谨慎做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外美国关税生效，全球市场波动；国内市场短期或受关税威胁影响，但有稳定措施支撑风险偏好 [3] - 资产表现上，股指短期回调，国债短期震荡反弹，商品板块中黑色、有色、能化、贵金属短期均有回调或下跌 [3] 股指 - 国内股市在部分板块支撑下有所反弹，但美国关税威胁和即将生效的“对等关税”或致市场波动加剧，操作短期谨慎观望 [4] 贵金属 - 周二市场小幅回升，贸易博弈升级、公债收益率攀升和美元指数企稳使板块承压，关注本周经济数据 [4] - 市场计价“衰退恐慌”和“流动性危机”，纽金下探 2800 美元概率增加，中长期地缘风险和美元信用危机为黄金提供上行动能 [4][5] 黑色金属 钢材 - 周二期现货市场弱势下跌，成交量回落，关税负面影响未消，市场避险情绪强 [6] - 需求旺季需求环比改善，但市场担忧需求见顶；供应回升，预计铁水产量至 240 - 245 万吨，短期观望，关注政策和经济数据 [6] 铁矿石 - 周二期现货价格回调，受关税政策冲击，铁水产量有回升空间但有产量压减预期，近期有需求下降交易逻辑 [6] - 本周全球铁矿发运量和到港量环比回落，后期到港量或进一步下降，短期观望等待风险释放 [6] 硅锰/硅铁 - 周二现货价格持平，五大材产量回升使铁合金需求增加，锰矿有发运消息，硅锰供应回落，硅铁供应维持低位 [7][8] - 短期铁合金价格以区间震荡思路对待 [8] 能源化工 原油 - 美国加大贸易战引发全球需求增长前景担忧，激进贸易政策冲击原油等大宗商品，期权市场看跌押注增加，油价高波动 [9] 沥青 - 原油带动现货走弱，盘面中枢回调，炼厂开工低、排产和出货量增加使厂库库存下降，但刚需弱、资金到位情况低，库存去化驱动有限 [9] - 短期价格波动偏高，长期受 OPEC 增产和关税影响价格下降 [9] PX - 价格跟随原油回撤，PTA 开工低，国内装置检修多但价格仍有压力，关注原油反弹和海外调油需求，周内低位运行 [10] PTA - 美国纺织服装订单受影响，终端开工受影响，下游库存未实质减产，高供应累库，成交受影响，短期基差强势或弱化 [10] 乙二醇 - 下游利润收缩未实质影响供应，若关税无好转去库时点后移，港口显性库存升至 80 万吨高位，短期低位震荡，中枢或随原油下行 [11] 短纤 - 油价带动价格回调，企业宣布行业自律但发货加快有支撑，纱厂开工提升、原料库存下行、成交价格抬升，关注库存去化 [11] 甲醇 - 太仓市场稳中走高，陕蒙市场不佳，上游检修产量下降，进口 4 月中预计增加，下游 MTO/MTP 开工尚可，二季度有检修计划 [12] - 近期库存下降支撑近月，远月偏弱，外盘原油下跌影响，短期避险或抛售，中期基本面去库有支撑 [12] PP - 国内市场部分下跌，上游新装置投产、检修旺季将到，下游需求弱，原油下跌挤压利润，低库存有支撑，预计价格震荡偏弱 [13] - 反制裁关税涉及丙烷进口下降，关注供应收缩情况 [13] LLDPE - 市场价格下跌，两油聚烯烃库存下降，上游检修有限、进口窗口多数关闭、新装置投产，供应宽松，下游需求提升放缓，农膜需求将回落 [14] - 短期低库存支撑，预期累库，叠加原油深跌，价格承压，避险观望 [14] 有色 铜 - 昨日 LME 铜震荡后下跌，COMEX05 与 LME3 月价差下跌，短期走势难定，若市场对谈判悲观铜价或再跌，大跌企稳可尝试抄底 [15] 铝 - 铝锭和铝棒小幅累库，基本面平淡，当前市场主要矛盾是宏观定价，前期空单可止盈 [15] 锡 - 夜盘 LME3 月锡下滑，对经济衰退和需求前景担忧打压价格，供应端复产预期推迟但消息有反复，炼厂开工率回落，进口窗口关闭 [16] - 需求端费城半导体指数下挫，关税制约焊料需求，高价抑制采购，库存增加，关注缅甸复产和刚果金谈判情况 [16][17] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 大豆收盘上涨，本周进入技术性调整，贸易谈判缓解担忧但争端有升级可能，远月期价偏弱，关注春播天气 [18] 豆粕 - 国内大豆供应稳定宽松，二季度库存先探底后回升，现货基差转弱，期货受进口成本和供应链担忧影响溢价情绪回归空间不多 [18] - 关注巴西大豆报价和美国新季播种形势，美豆库存余量不多、种植面积缩减，天气升水或增加挺价意愿和国内多头风险偏好 [18] 油脂 - 国际能源及油脂价格走弱带动棕榈油承压，国内豆油受成本支撑，豆棕价差上涨，菜油受 ICE 菜籽低库存和贸易关系缓和支撑 [19] - 国内油脂油料供应链稳定，进口成本增加提供溢价支撑，印尼将调整毛棕榈油出口税减轻出口商负担 [19][20] 玉米 - 国内玉米应激反应平稳，对美国玉米依赖降低，2024/25 产季丰产，进口量缩减，政策托底预期强化，价格易涨难跌 [20] 生猪 - 大猪价格回落，肥标价差部分倒挂，现货略承压但区间支撑稳定，期货因饲料原料价格上涨风险和临近五一消费高峰反弹，基差收缩 [20]