报告行业投资评级 - 偏弱：铁矿石、煤焦、卷螺、螺纹、玻璃、纯碱 [2] - 反弹：上证50 [2] - 震荡：沪深300、中证500、中证1000、2年期国债 [2][4] - 上行：5年期国债、10年期国债 [4] - 回调：黄金、白银 [4] - 震荡偏弱：豆油、棕油、菜油、橡胶 [6] - 震荡偏多：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [6] - 偏弱震荡：纸浆、原木 [8] - 观望：PX、PTA、MEG、PR [8] - 逢低做多：PF [8] - 震荡：塑料、PP、PVC [8][10] 报告的核心观点 - 全球贸易受特朗普关税政策影响，各品种走势受宏观预期和现实因素共同作用，投资者需关注政策变化和市场供需情况进行投资决策 [2][4][6] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿石：外贸压力制约钢材及下游产品出口，拖累原料需求；下期全球发运量预计回升，供应宽松；钢企盈利改善，高炉复产，铁水产量回升但空间有限；远月有粗钢限产及投产预期压制，可关注05 - 09正套操作，09合约长期空配 [2] - 煤焦：国内提高从美国进口焦煤关税，后期进口量将下降，从其他国家进口增加；焦煤产量偏高，焦炭供应过剩，库存压力增加；7日焦企首轮提涨，盘面受支撑，整体跟随成材走势 [2] - 螺纹：加征关税偏利空，国内利好难反转；处于中性估值，谷电成本有支撑；产量和需求均增加，但需求恢复慢；4月复产确定，产量将回升；终端需求弱复苏，短期5月螺纹或创新低 [2] - 玻璃：沙河产销回落，产线点火，产量低位回升；生产利润收缩，供应端日熔量维持低位；需求季节性回升，4月有望去库；短期关税利空，2505合约承压，关注地产竣工及需求改善 [2] 金融期货 - 股指期货/期权：上一交易日各股指表现不一，农业、零售板块资金流入，石油化工、电子元器件板块资金流出；美方威胁升级关税，中方将反制；中央汇金等机构增持，外围市场企稳，股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率等指标有变化，央行开展逆回购操作，净投放资金；利率回落，市场资金平稳，国债上行 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金转变，货币、金融、避险、商品属性各有影响；推升金价上涨逻辑未完全逆转，短期贸易战引发担忧，避险需求支撑买盘，但市场对美联储政策及股市波动担忧主导情绪 [4] - 白银：与黄金类似，受贸易战及经济数据影响，短期市场情绪主导 [4] 油脂油料 - 油脂：东南亚棕榈油增产，马棕油库存预计上升，出口受关税政策影响；南美大豆丰产，国内大豆供应将缓解；油厂开机率下滑，库存有变化，预计震荡偏弱，关注阿根廷天气及马棕油产销 [6] - 粕类：中国加征关税使美豆出口下滑，但美国生物能源政策及种植面积缩减支撑压榨需求；巴西大豆丰产，后期进口到港增加，供应偏紧将缓解；目前油厂开工率下降，豆粕库存下滑，短期震荡偏多，关注南美豆天气及到港情况 [6] - 豆二：巴西新豆出口提速，南美大豆丰收预期兑现及到港量增加施压价格；国内4月大豆到港或增加，供应偏紧缓解，受关税政策影响，短期震荡偏多，关注南美豆天气及到港情况 [6] - 豆一：与豆二类似，受关税政策和市场供需影响，短期震荡偏多 [6] 软商品 - 橡胶：沪胶价格下跌，供应进入增产期，进口到港增加累库压力，下游消费受关税争端影响；云南产区原料产出趋缓，库存累库；需求转弱，市场核心驱动有限，预计偏弱震荡 [6] 轻工产品 - 纸浆：现货市场价格下行，针叶浆外盘价稳定，阔叶浆外盘价上涨；造纸行业盈利改善但仍低，纸厂对高价浆接受度不高，需求端不佳，预计偏弱震荡 [8] - 原木：港口日均出货量增加，到港量有变化，库存去库但压力仍存；现货市场价格偏稳，预计震荡为主 [8] 能化产品 - PX：关税新政压制油价，国内PX负荷下降，需求端PTA负荷震荡，PXN价差震荡，预计价格跟随油价波动 [8] - PTA：原料走弱，PXN价差和现货TA加工差有数据，TA负荷下跌，成本端和终端需求预期偏空，若无新增利好，涤纶短纤市场或弱势探底 [8] - MEG：国产MEG负荷回落，港口累库，聚酯负荷回升；原料端偏弱，宏观情绪不佳拖累盘面，后期有望改善 [8] - PR：油价下滑拖累能化产品，业内情绪悲观，聚酯瓶片市场维持弱势整理 [8] - PF：外围消息和成本端、终端预期偏空，预计涤纶短纤市场弱势整理 [8] - 塑料：现货价格持稳，基差走弱，刚需成交；成本端原油等价格有变化；加征关税影响情绪偏空，供应压力大，下游开工回升，库存下降，05合约震荡偏弱运行 [8] - PP：现货价格持稳，基差走弱，成交有限；成本端原油等价格下跌；加征关税影响情绪偏空，检修变化不大，新增装置投产，供应压力不大，下游开工恢复，采购意愿偏弱，预计价格震荡运行 [10] - PVC：现货价格小涨，基差持稳，成交一般；开工负荷率有变化，下游开工提升，原料和成品库存天数有变化，库存去化；成本端电石价格持稳，供需矛盾仍大，出口数据改善，美国加征关税，预计震荡偏弱运行 [10]