报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关税冲击下橡胶全面转空，美国“对等关税”对中国轮胎及汽车出口造成较大影响，橡胶全线下跌，基本面影响在宏观情绪下退居二位，且基本面利空因素堆积，供应端海外主产区陆续开割、国内库存延续累库趋势，需求端贸易战升级对终端市场打击沉重，橡胶转势为弱势运行 [1][3][18] 根据相关目录分别进行总结 供应端 - 12月国内云南产区停割，海南产区个别区域有病虫害但整体影响低，南部进入试割状态，中、西部主产区4月中上旬左右开割，需关注开割初期物候条件对胶树状态影响，浓乳下游需求疲软打击当地加工厂积极性 [5] - 截至3月底，泰国胶水价格月均价68.5泰铢/公斤环比持稳，杯胶价格月均价61.8泰铢/公斤环比跌0.32%，月内泰东北大部分区域进入停割期、泰南低产期产出缩量，原料收购价格高位运行，大厂原料充足开工基本维持，海外订单一般，泰北及东北部部分区域开始试割，预计北部东北部四月上旬正常开割、南部四月下旬正常开割 [6] - 截至2025年3月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.23万吨，环比上期增加0.3万吨，增幅0.5%，保税区库存7.3万吨增幅3.27%，一般贸易库存52.93万吨增幅0.13%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.19%、出库率减少1.82%，一般贸易仓库入库率减少2.22个百分点、出库率减少1.14个百分点 [8] - 2025年2月中国天然橡胶进口量50.32万吨，环比减少14.5%，同比增加44.85%，2025年1 - 2月累计进口数量109.16万吨，累计同比增加19.17% [14] 需求端 - 3月中国半钢胎样本企业产能利用率为78.54%，环比+16.19个百分点，同比 - 2.12个百分点，因外贸订单缩减、内销需求乏力、新增产能释放，企业产销压力加大，整体产能利用率不及去年同期水平；3月中国全钢胎样本企业产能利用率为68.71%，环比+15.93个百分点，同比 - 3.61个百分点，整体出货不及往年同期，个别企业控产拖拽整体产能利用率提升 [15] - 2025年3月份，我国重卡市场共计销售10.5万辆左右，环比今年2月上涨29%，比上年同期的11.6万辆下降约9% [17] 小结 美国“对等关税”影响下橡胶全线下跌，基本面影响退居二位且利空因素堆积，供应端海外主产区开割、国内库存累库，需求端贸易战升级打击终端市场，橡胶弱势运行 [18]