报告核心观点 - 2025年3月权益市场先涨后跌，债券市场受资金面偏紧影响整体较弱，呈现股债跷跷板效应；权益类组合配置关注关税错杀、内需优先、稳定现金流三类方向；固收类组合配置在纯债和固收+方面有不同思路和调整建议 [4][5][6] 近期公募基金业绩表现回顾 - 权益市场3月上旬走强，中下旬受财报季和特朗普上任扰动走弱，风格由小盘成长切换至大盘价值，交易主线分散，相关指数涨跌不一，万得主动股基、股票型基金总指数、混合型基金总指数涨跌幅分别为0.43%、 -0.18%和0.18% [13] - 债券市场3月弱势，收益率先上后下，资金面偏紧但利率整体下降，长久期债基表现弱于短久期债基，万得债券型基金指数正收益0.10%，可转债基金指数跌0.74% [14] - 海外和另类投资方面，受经济数据、估值和关税影响，美股震荡下跌，万得QDII基金指数跌1.54%，金价涨、豆粕跌，万得另类投资基金指数涨4.44% [14] - 基金风格指数分化，价值风格优于均衡、成长风格，大盘表现强于小盘，价值、均衡型基金指数分别收涨1.93%、1.58%，成长型基金指数收跌0.83%，大盘基金指数收涨1.22%，小盘基金指数收跌1.88% [16] - 行业主题基金中，3月医药、主要消费、农业板块表现强势，分别收涨3.07%、2.63%、2.18%，新能源、科技、环保板块表现较弱，分别收跌3.18%、2.96%、2.74% [17] 基金组合构建 主动权益基金优选指数 - 市场回顾：美国加征关税冲击国际贸易，A股低迷，科技与消费板块回调，出口产业面临问题，若Q2出口和经济下行需财政发力，4月政治局会议是观察点 [18] - 调整思路：3月中旬至4月末财报披露阶段市场风格反转，价值、大盘和低估值风格占优，4月下旬或切换回小盘科技成长；关注关税错杀、内需优先、稳定现金流三类方向；主动基金优选指数每期选15只等权配置，核心仓位按风格遴选基金并大致配平，轮动仓位关注受外资影响小、盈利预期稳定方向 [19][21][22] - 历史业绩：自2023年5月11日构建以来，累计净值1.0158（截至2025年4月3日），相对主动股基指数超额收益13.42%；自2025年3月13日以来，指数收益率 -10.78%，跑输主动股基指数0.23% [24] 固收类基金重点推荐 短期纯债型基金 - 市场回顾：2025年3月债券市场震荡调整，下旬恢复，利率先升后降，月初受权益市场等因素调整，中下旬央行操作使资金面好转，全月1、3、10年期国债收益率上行 [26][27] - 调整思路：指数以绝对回报为导向，根据市场调整久期，精选基金经理；4月美国关税落地后债券或上涨，中美谈判前市场风险偏好或转弱，货币财政政策有望发力；保持谨慎适当拉长组合久期，避免信用下沉；每期选5只，核心仓位按多标准遴选基金 [28][29] - 历史业绩：自2023年12月12日构建以来，累计净值1.0393（截至2025年4月3日），相对短期纯债基金指数超额收益 -0.09%；自2025年3月13日以来，收益率0.26%，相对超额收益 -0.07% [31] 中长期纯债型基金 - 构建思路：指数以绝对回报为导向，每期选5只，根据市场调整久期，均衡配置票息和波段操作标的；3月资金面偏紧但利率下降，10年期国债收益率先升后降；当前建议久期中性偏高或选久期调整灵活债基，均衡配置利率债基和信用债基，不作调仓 [33][34] - 历史业绩：自2023年12月12日构建以来，累计净值1.0571（截至2025年4月3日），相对中长期纯债基金指数超额收益0.27%；自2025年3月13日以来，组合收益率0.65%，相对超额收益0.05% [38] 固收+型基金 - 构建思路：按仓位中枢分为低波、中波、高波固收+并构建优选指数；低波权益中枢10%，选10只，降低仓位，增配红利和大盘质量策略；中波权益中枢20%，选5只，增加稳健底仓，减少高弹性港股增强和科技成长暴露，部分股票增强转转债增强；高波权益中枢30%，选5只，当前不调仓 [39][40][43] - 历史业绩：低波自2024年11月8日构建以来，累计净值1.0141（截至2025年4月3日），相对业绩比较基准超额收益0.71%，3月13日以来收益率0.47%，相对超额收益 -0.08%；中波累计净值1.0091，相对超额收益0.92%，3月13日以来收益率0.02%，相对超额收益 -0.30%；高波累计净值1.0120，相对超额收益0.92%，3月13日以来收益率0.59%，相对超额收益0.52% [44][46][48]