报告核心观点 - 人工智能产业趋势开启，将从主题投资向成长投资过渡，显著提升全球经济增长潜力 [4] - 中长期坚定中国AI产业发展信心，预计国产AI产业链业绩2025年中报开始释放，未来将诞生本土AI科技巨头 [4] - 短期科技板块交易拥挤、波动或加剧，中长期建议把握AI产业机遇，关注硬件、应用端、科技巨头崛起机会 [4] 人工智能产业趋势开启，将显著提升全球经济增长潜力 人工智能是第四次科技革命的核心，将显著提升全球经济增长潜力 - 技术变革驱动工业革命后全球经济快速增长，工业革命后GDP年均复合增速大幅提升 [10] - 工业革命前经济增长主要由人口增长贡献，工业革命后生产效率成为核心驱动力 [11][15] - 第四次科技革命或将以人工智能、可控核聚变突破为标志，人工智能将提升能源利用效率 [19] - 人工智能将疏通数据到知识及技能转化环节，提升“数字资产”经济价值，预计到2026年为全球企业2000强增加超40%总收入 [20][21] - 全球加快数字化转型，数字资本密集型企业回报率高，预计2023 - 2028年全球数字化转型支出五年复合增长率为15.4% [22] 攻克性能及成本瓶颈，人工智能即将步入成长期 - 人工智能发展历经起伏，2006年后生成式AI和决策式AI取得突破 [23] - 人工智能处于导入期向成长期过渡阶段，部分领域经历“期望膨胀期” [30] - 人工智能应用领域逐步拓展，性能上或已通过图灵测试，具备替代人工可能性；成本上大模型是降低应用成本的有效途径 [32][33][34] 大模型的泛化迁移能力强，将加速人工智能在各行业广泛应用 - AI大模型本质是数据权重分析及计算，性能与规模呈幂律变化规律，达到一定规模会出现“涌现能力” [35][38][41] - AI大模型在特定行业的渗透取决于技术和商业维度，预计在娱乐、游戏、电商等领域率先应用 [42][45][46] - 2023年互联网、金融、医疗领域AI年增长率领先，未来五年运营商、汽车行业复合年均增长率将达43%和46% [49] 中国AI大模型正处于发展快通道 - 2024年中国大模型中标项目超1000个，应用市场规模达157亿元，预计2022 - 2027年复合增速148% [50] - 2024年中国大模型市场规模约130亿元，同比增长140%，硬件是成本最大组成部分 [53] 本章小结：人工智能突破在即，将进入高速成长期 - 第四次科技革命或标志为人工智能、可控核聚变突破，人工智能将提升全球经济增长潜力 [56] - 人工智能将从主题投资向成长投资过渡，进入戴维斯双击阶段，应用领域将持续拓展 [56][60] - 大模型将加速人工智能行业渗透，中国大模型市场增长快，AI应用将按顺序在不同行业渗透 [60] 短期波动难以避免，中长期坚定中国AI产业的发展信心 行情概况：科技股长期趋势向好，但短期拥挤度过高 - 此前中国科技股走势落后、估值低估，近期中美AI技术差距快速缩小，A股演绎科技成长风格 [61][66][70] - 人工智能驱动本轮A股行情，恒生科技、科创50等指数率先突破，体现“科技属性特征” [74][75] - 短期TMT板块交易拥挤度偏高，可能加剧科技股波动风险，但中长期产业发展为走势奠定基础 [78] - 板块挤压效应明显，3 - 4月财报季人工智能与传统板块可能存在估值再平衡压力 [83] 投资节奏：主线行情通常经历三阶段，目前AI行情仍由估值驱动 - 主线行情通常经历拔估值、提业绩、塑逻辑三阶段，新能源车和白酒行情均呈现此规律 [88] - 目前中国科技股处于拔估值阶段，924行情后迎来价值重估，本轮行情“拔估值”特点突出 [100][104] 资本开支：中国科技巨头或开启“AI军备竞赛”，TMT板块业绩释放可期 - 科技产业资本开支高峰期与投资高峰期对应，早期资本开支与股价上行对应，后期市场会提前预期产能过剩风险 [106] - 上一轮移动互联网革命中，TMT指数资本支出力度增加，指数先涨后随市场预期回落 [106]