报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜隔夜LME铜和SHFE铜主力均下跌，国内现货进口窗口打开，市场聚焦贸易冲突升级，海外金融市场巨震，国内关注金融市场表现，LME铜库存增加，SHFE铜下降，需求方面下游开工和订单有提振，预计有补库动作，美对等关税落地后铜价回调，建议70000 - 73000元/吨之间逐步布局多单，止损位68000 - 70000元/吨，关注美股及LME铜非亚洲盘走势[1] - 铝氧化铝和沪铝震荡偏弱，现货方面氧化铝价格回调，铝锭现货升水，下游铝棒加工费部分下调，铝杆加工费有调升有调降，国内以旧换新政策发力，4月国网订单集中出货，多板块需求启动，有望加速去库，铝价回归基本面逻辑，关注估值下方反弹驱动[1][2] - 镍隔夜LME镍和沪镍下跌，LME镍库存增加，国内SHFE仓单减少，升贴水方面LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水上涨，镍矿价格偏强，镍铁成交或阶段性见顶，不锈钢库存去化但镍价会拖累其价格，新能源原料供应偏紧需求增幅明显，价格或偏强，中期关注市场情绪转向后成本线及以下逢低做多机会[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜2025年4月8日平水铜价格73535元/吨，较前一日跌1055元/吨，废铜、下游无氧铜杆和低氧铜杆价格均下跌，LME注册+注销库存增加3225吨，上期所仓单减少8056吨，社会库存减少0.7万吨，LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏降891元/吨[4] - 铅平均价1铅长江有色持平，1铅锭升贴水华东涨160元/吨，沪铅连1 - 连二降15元/吨，含税再生精铅和再生铅价格下跌，铅精矿到厂价下跌，LME注册+注销库存减少125吨，上期所仓单减少126吨，库存周度减少2166吨，活跃合约进口盈亏降80元/吨[4] - 铝无锡报价和南海报价下跌，南海 - 无锡价差涨30元/吨，现货升水降10元/吨，山东氧化铝价格降60元/吨，下游6063铝加工费降30元/吨，LME注册+注销库存减少2175吨，上期所仓单减少3613吨，总库存周度减少21483吨，社会库存氧化铝增加2.3万吨，活跃合约进口盈亏升195元/吨[5] - 镍金川镍板状价格降750元/吨，金川镍 - 无锡价差涨300元/吨，1进口镍 - 无锡价差降350元/吨，镍矿1.8%菲律宾连云港价格涨2元/吨，不锈钢价格下跌，新能源硫酸镍等价格下跌，LME注册+注销库存增加630吨，上期所镍仓单减少1138吨，镍库存周度减少3669吨，不锈钢仓单减少253吨，社会库存镍减少1413吨，不锈钢增加300吨，活跃合约进口盈亏降90元/吨[5] - 锌主力结算价涨0.7%，LmeS3持平，沪伦比涨，近 - 远月价差降75元/吨，SMM 0和1现货价格降390元/吨，国内现货升贴水平均和进口锌升贴水平均涨20元/吨，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨，锌合金和氧化锌价格下跌，周度TC持平，上期所库存周度增加793吨，LME库存减少2500吨，社会库存周度减少0.07万吨，注册仓单上期所减少971吨，LME减少50吨，活跃合约进口盈亏升745元/吨[6] - 锡主力结算价降0.7%，LmeS3降2.1%，沪伦比涨，近 - 远月价差涨360元/吨，SMM现货价格降8800元/吨，60%和40%锡精矿价格降7200元/吨，国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium降18.5美元/吨，上期所库存周度增加617吨，LME库存增加445吨，注册仓单上期所增加175吨，LME增加485吨，活跃合约进口盈亏升36220元/吨，关税3%[6] 图表分析 - 现货升贴水展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年现货升贴水情况[8][9][13] - SHFE近远月价差展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2025年连一 - 连二价差情况[14][17][21] - LME库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年LME库存情况[23][25][27] - SHFE库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年SHFE库存情况[30][32][34] - 社会库存展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2019 - 2025年社会库存情况[36][38][40] - 冶炼利润展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2019 - 2025年情况[43][45][47] 有色金属团队介绍 - 展大鹏现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，期货交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn[50] - 王珩现任光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究，期货从业资格号F3080733，期货交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn[50][51] - 朱希现任光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合，期货从业资格号F03109968，期货交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn[51][52]