报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易冲突加大市场悲观情绪延续，成材低开后偏弱运行，基本面中性偏弱，需求和铁水产量见顶风险加大，产业链上下游压力加大，近几日宏观风险带动黑色系整体偏弱，但黑色系估值偏低、产业矛盾有限，短期建议低位弱势震荡思路对待，后续关注出口需求边际变动和国内宏观政策措施，RB2510下方关注3000附近、HC2510关注3100附近 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 贸易冲突加大使市场悲观情绪延续，成材低开后偏弱运行，早盘开盘快速下砸后有所修复 [1] - 成材基本面中性偏弱，螺纹需求回升斜率偏缓、库存去化慢，热卷需求有见顶迹象、库存去化好但中长期出口有边际走弱预期 [1] - 成材需求和铁水产量见顶风险加大，产业链上下游压力加大，近几日宏观风险带动黑色系整体偏弱，考虑黑色系估值偏低、产业矛盾有限，短期建议低位弱势震荡思路对待 [1] - 后续重点关注出口需求边际变动以及国内宏观政策措施，RB2510下方关注3000附近、HC2510关注3100附近 [1] 期现行情 - 期货方面，螺纹钢主力RB2510开盘3102元/吨，收盘3088元/吨，跌43元/吨，涨跌幅-1.37%；热卷主力2510开盘3214元/吨，收盘3208元/吨，跌36元/吨，涨跌幅-1.11% [6] - 持仓方面，螺纹钢RB2510合约前二十名多头持仓1079926手，增41440手，空头持仓1142778手，增14483手，多增空增；热卷HC2510合约前二十名多头持仓921935手，增3381手，空头持仓783822手，减15243手，多增空减 [6] - 现货方面，国内钢材价格下跌为主，上海地区螺纹钢现货价格3130元/吨（-20元/吨），热轧卷板现货价格3210元/吨（-30元/吨），钢材市场交投氛围偏弱 [6] - 基差方面，主力合约上海地区螺纹钢基差42元/吨（-7元/吨），热卷基差2元/吨（-35元/吨），目前基差处于历年同期中等水平 [6] 基本面跟踪 - 3月28日 - 4月3日当周，螺纹钢产量228.65万吨，环比增1.22万吨，同比增7.53%；表需249.69万吨，环比增4.37万吨，同比降9.51%；社库590.95万吨，环比降18.63万吨；厂库207.12万吨，降2.41万吨；总库存798.07万吨，环比降21.04万吨 [7] - 热卷产量322.7万吨，环比降2.05万吨，同比降0.89%；表需332.32万吨，环比降6.37万吨，同比增0.57%；厂库85.25万吨，增0.11万吨；社库301.09万吨，降9.73万吨；总库存386.3万吨，环比降9.62万吨 [7][8] - 本期五大材供需双增，总库存延续去化，库存高点远低于往年，螺纹产量小幅回升，短流程亏损压力大、电炉复产动力不足，预计短期螺纹产量小幅波动，需求修复偏缓，库存去化不及预期 [8] - 热卷产需双降，均小幅变动，总库存去化态势较好，库存绝对水平处在同期中等偏高水平，但需求或有见顶迹象 [8]