报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观扰动加剧，焦煤继续下探；国内矿山复产加快，蒙煤通关车辆回升，进口煤资源充足，口岸库存高位运行；下游钢焦企业开工继续回升，焦企一轮提涨，国内焦煤竞拍价格上涨，出货好转，但海外资源价格仍承压，蒙煤二季度长协价下调；短期焦煤供需双增，现货市场情绪有所回暖，但需求端缺乏弹性，供需宽松格局难有明显转变；近期受宏观风险冲击，加之钢材减产消息扰动，盘面继续走低，考虑到焦煤估值偏低，短期以低位弱势震荡思路对待 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 焦煤主力 JM2505 合约低开后偏弱震荡，收盘于 917 元/吨，跌 38.5 元/吨，涨跌幅 -4.03%；成交量 36.5 万手，持仓 22.33 万手，减 41145 手；焦煤 2505 合约前二十名多头持仓为 115190 手，减 12376 手，前二十名空头持仓为 145404 手，减 28933 手，多减空减 [4][5] - 山西市场（介休）主流价格报价 1140 元/吨，较上个交易日持平；蒙 5主焦原煤自提价 840 元/吨，较上个交易日降 10 元/吨 [5] - 主力合约期货收盘价 917 元/吨，山西介休基差 223 元/吨，较上个交易日增 9 元/吨 [5] 基本面跟踪 - 供应方面：3 月 28 日 - 4 月 3 日当周，国内 523 家样本矿山炼焦煤开工率 6.32%，环比增 1.56 个百分点；精焦煤日均产量 76.86 万吨，环比增 0.98 万吨；4 月 5 日甘其毛都口岸日通关量 181035 吨，日环比增 63990 吨 [7] - 需求方面：3 月 28 日 - 4 月 4 日，下游独立焦企日均产量 64.13 万吨，环比增 0.32 万吨；247 家钢厂焦炭日均产量 47.53 万吨，环比增 0.11 万吨；247 家钢厂日均铁水产量 238.73 万吨，环比增 1.45 万吨 [10]