报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 美国“对等关税”引发全球资本市场避险情绪，通信设备制造业或受冲击，但市场情绪放大了关税利空影响，看好海外出口链反弹、算力价值风格调仓以及高端芯片国产替代机会[2][14] - 海外算力链关税冲击风险敞口有限，产品创新迭代不止，建议关注超跌反弹机会[3][15] - Meta发布Llama4系列开源模型，证实了MoE并行优化的重要性，以NVL72为代表的超节点技术仍是推理集群主流产品[5][16] - 关注科技内需与通信芯片供应链安全，运营商有望受益于AI算力网络重塑政企业务价值，AIDC、算力租赁核心标的具有类固收价值属性，自主可控方面，通信设备上游国产替代将加速[6][16] 根据相关目录分别进行总结 周观点和投资建议 周观点 - 美国“对等关税”政策及中国反制措施或使通信设备制造业面临成本提升和需求萎缩冲击，但看好海外出口链反弹等机会[2][14] - 海外算力链关税冲击风险敞口有限，光模块等环节对美直接出口有限、企业做了供应链调整、部分产品可豁免关税、上游关税负担小、中国企业优势使客户分摊成本，建议关注超跌反弹机会[4][15] - Meta发布Llama4系列开源模型，证实MoE并行优化重要性，超节点技术是推理集群主流产品[5][16] - 运营商有红利价值属性，是国内央国企AI投入主力军，AIDC、算力租赁核心标的有类固收价值属性，中国移动将发布推进计划，通信设备上游国产替代将加速[6][16] 建议关注 - 算力红利价值板块：中国移动、中国联通、中国电信、中国铁塔、中国通信服务、润泽科技、光环新网[7][18] - 自主可控板块：翱捷科技、裕太微、盛科通信、寒武纪、芯原股份、灿芯股份、臻镭科技[7][18] - 军工信息化和卫星互联网板块：长盈通、邦彦技术、智明达、复旦微电、长江通信、银河电子[7][18] 行情回顾 市场整体行情 - 本周（2025.3.31 - 2025.4.3）市场整体下跌，上证综指跌0.28%，申万通信指数跌0.79%，科创板指数跌1.11%，沪深300跌1.37%，深圳成指跌2.28%，创业板指数跌2.95%；细分板块中，运营商、工业互联网、卫星通信周涨幅前三[8][18] 细分板块行情 - 涨跌幅：周涨幅前三板块为运营商、工业互联网、卫星通信；月涨幅领先板块为工业互联网、运营商、卫星通信；年涨幅领先板块为工业互联网、无线射频、云计算[18][22][23] - 估值：多数板块当前P/E低于历史平均水平，各板块当前P/B与历史平均水平有对比[27] 个股公司行情 - 涨幅领先个股：东土科技（+9.31%）、震有科技（+6.26%）、三旺通信（+6.20%）、光迅科技（+5.48%）、源杰科技（+5.03%）[8][27] - 跌幅居前个股：移远通信（-10.66%）、拓邦股份（-8.05%）、广和通（-6.95%）、宝信软件（-6.75%）、瑞可达（-6.35%）[8][27] 海外动向 - 苹果：因美国加征关税，分析师预测iPhone价格将大幅上涨，涨幅可能高达43%[32] - 英特尔：与台积电达成成立合资企业初步协议，台积电将拥有20%股份，英特尔和其他美国投资者持有超50%股份[32] - 高通：推出第四代骁龙8s移动平台，采用台积电4nm工艺，CPU多线程性能相比上代提升31%；收购越南人工智能新创企业MovianAI[32] 新闻公告 重大事项 - 2025年4月2日，纵横通信拟减持；4月3日，德邦科技拟回购[35] 行业新闻 - 2025年4月2日，康盈半导体徐州测试基地正式投产；芯原股份发布ISP9000系列图像信号处理器IP[36] - 2025年3月31日，华为2024年全球销售收入8620.72亿元人民币，同比增长22.4%，净利润625.74亿元人民币，同比下滑约28%；富创精密拟投资无锡正芯并参与收购浙江镨芯电子控股权[36]