报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025年3月食品饮料板块上涨2.34%，连续两月上涨，跑赢沪深300；1 - 3月累计微涨，白酒行情持续性好，零食和调味品回调，啤酒随气温升高有望持续表现 [1][8][10] - 食饮板块估值略有抬升但仍处历史低位，2025年3月个股表现较上月收敛，上涨个股比例显著下降 [6] - 2025年以来食品饮料制造业投资延续高增长且高于社会投资，1 - 2月部分民生消费品产量收缩，鲜冷肉产量由减转增，食用植物油温和增长 [6] - 2025年1 - 2月部分农产品进口数量减少，大豆、干鲜果及坚果增长，乳制品、啤酒和葡萄酒进口有变化 [6] - 截至2025年3月，部分要素价格延续跌势，辣椒价格上涨 [6] - 2025年4月推荐关注白酒、乳制品、啤酒及休闲食品等板块投资机会，给出股票投资组合 [6][43][46] 根据相关目录分别进行总结 食品饮料板块市场表现 - 2025年3月食品饮料板块上涨2.34%，啤酒、白酒、肉制品分别上涨6.24%、2.68%和2.08%，零食和调味品下跌2.8%和1.19%，板块跑赢沪深300 [1][8] - 2025年1 - 3月食饮板块累计上涨0.35%，1月下跌6.07%，2月上涨4.5%，3月上涨2.34%，白酒行情持续性好，啤酒有望随气温升高持续表现，零食和调味品回调 [10] - 2025年3月31个一级行业中18个上涨，消费和资源领域行业多上涨，科技和房地产下跌 [12] 食品饮料板块估值 - 截至2025年3月31日，食品饮料板块估值19.92倍，环比2月上升2.32%，处于十年间较低水平，在31个一级行业中估值位次向上一位 [16] 食品饮料板块的个股表现 - 2025年3月食饮个股表现较上月收敛，上涨个股比例37.8%，较2月下降35.43个百分点，下跌比例达62.2%，较2月升高35.43个百分点 [20] - 上涨个股多集中在乳制品、肉制品、啤酒、白酒等板块，白酒中部分企业表现良好 [20] 行业产出和要素价格 投资 - 2024年1 - 12月，食品制造业固定资产投资额累计同比增22.9%，酒、饮料和茶制造业增长18%，增速持续提振 [23] - 截至2025年2月，食品制造业固定资产投资额累计同比增21%，酒、饮料和茶制造业累计同比增16.5%，远高于同期社会投资增长水平（4.1%） [6][23] 国内产出及进口数量 - 国内产出方面，2025年1 - 2月葡萄酒、啤酒、乳制品、白酒等产量延续收缩态势，鲜冷肉产量由减转增（660万吨，累计同比上涨7.5%），食用植物油持续温和增长（815.8万吨，累计同比增6.3%） [26] - 进口数量方面，2025年1 - 2月玉米、小麦、食用油等进口数量累计同比减少，大豆进口数量延续温和增长（1360.56万吨，累计同比增长4.4%），干鲜果及坚果持续增长（154.03万吨，累计同比增长5.8%） [30][31] - 2025年以来，乳制品进口数量显著增长，啤酒进口数量由减转增（1 - 2月累计进口4.47万千升，累计同比增加27.1%），葡萄酒进口数量连续增长（1 - 2月累计进口4.12万千升，累计同比增长11.1%） [32][33] 要素价格 - 上游价格方面，截至2025年3月，原奶、猪肉、牛肉、鸡肉、葵花子、蔬菜价格指数和面粉等价格延续跌势，易拉罐环比下跌，辣椒价格上涨 [34] 河南省企业动态 上市公司经营业绩 - 2024年三季度，双汇发展在收入等方面领先，但因猪价下跌收入和利润同比下降；三全食品和华英农业位居收入规模第二梯队，营收和净利润有不同表现；千味央厨、仲景食品和好想你位居第三梯队，收入有增长 [38] - 2024年，仲景食品营收10.98亿元，同比增长10.4%，归母扣非净利润1.67亿元，同比增长1.83%；双汇发展营收595.61亿元，同比减少0.55%，归母扣非净利润48.13亿元，同比增长1.71% [39][40] 河南省上市公司二级市场表现 - 2025年3月，河南省上市公司二级市场表现不及食品饮料板块整体，除双汇发展微幅上涨外，千味央厨、仲景食品、三全食品及好想你均下跌 [41] - 2025年1 - 3月，双汇发展、好想你股价分别上涨1.01%和0.64% [41] 投资策略及风险提示 投资策略 - 2025年4月推荐关注白酒、乳制品、啤酒及休闲食品等板块投资机会 [43] - 白酒消费升级与降级并存，高档白酒受众稳固支持力强，中低档白酒客群基础广且刚需特征明显 [45] - 休闲食品行业市场和渠道情况相对健康，有“口红效应”；酵母行业出海增速高，国内需求在修复，成本下降促进利润释放 [45] 股票组合 - 2025年4月份股票投资组合包括今世缘、金徽酒、宝立食品、劲仔食品、仙乐健康、青岛啤酒 [46]