报告行业投资评级 - 看好/维持 [4] 报告的核心观点 - 预期国内刺激内需政策或进一步加码，可关注食品饮料板块防守配置性机会，推荐顺周期的白酒板块和景气度高的休闲食品板块，重点推荐贵州茅台、盐津铺子等公司 [1][2][10] - 食品饮料行业原材料成本或被推高，进口美国大豆关税升至47%，国内豆粕现货普涨130 - 200元/吨，饲料成本或上涨，白糖、豆油等软商品税率上涨也会带来成本压力 [1][9] 各部分总结 市场表现 - 上周食品饮料各子行业周涨跌幅依次为：黄酒（长江）7.10%，其他食品4.46%，啤酒2.61%，其他酒类2.55%，肉制品2.49%，软材料1.87%，调味发酵品1.81%，白酒III 0.12%，乳品 - 1.03% [11] - 上周酒类行业涨幅前四公司为会稽山15.42%、青岛啤酒股份8.27%、金枫酒业5.31%、燕京啤酒5.00%；后四位为百润股份 - 1.44%、水井坊 - 3.15%、海南椰岛 - 3.37%、百威亚太 - 4.00% [16] - 上周乳制品公司表现前五位为天润乳业3.14%、新乳业2.86%、中国旺旺1.43%、三元股份1.16%、西部牧业1.16%；后五位为现代牧业 - 5.31%、中国圣牧 - 5.47%、澳优 - 6.51%、中国飞鹤 - 11.99%、皇氏集团 - 18.16% [16] - 上周调味品行业子板块周涨跌幅依次为佳隆股份4.29%、天味食品4.24%、安记食品3.60%、日辰股份2.98%、朱老六0.94%、颐海国际0.73%、安琪酵母 - 0.46%、海天味业 - 0.76%、涪陵榨菜 - 2.10% [21] - 上周食品子板块涨幅前五公司为盐津铺子19.64%、周黑鸭13.98%、祖名股份9.66%、ST春天9.49%、甘源食品8.96%；后五位为涪陵榨菜 - 2.10%、H&H国际控股 - 2.13%、煌上煌 - 3.17%、日清食品 - 4.40%、第一太平 - 7.38% [21] - 上周软饮料子板块涨幅前五公司为安德利5.27%、养元饮品5.19%、承德露露1.98%、维维股份1.76%、康师傅控股0.78%；后五位为农夫山泉 - 0.58%、均瑶健康 - 0.62%、香飘飘 - 0.86%、欢乐家 - 1.26%、西藏水资源 - 3.03% [25] - 上周港股必需性消费指数 + 0.21%，关键公司涨跌幅为周黑鸭13.99%、华润啤酒2.11%、中国旺旺1.43%、康师傅控股0.78%、颐海国际0.73%、农夫山泉 - 0.58%、百威亚太 - 4.00%、中国飞鹤 - 11.99% [3] 行业&重点公司追踪 上周重点公告 - 贵州茅台2025年3月通过集中竞价交易方式累计回购股份260,500股，占总股本0.0207%，支付金额398,885,362.24元；截至3月底累计回购1,082,700股，占总股本0.0862%，已支付总金额1,598,768,542.16元 [28] - 东鹏饮料2025年4月3日向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）股票并在主板挂牌上市申请 [28] - 重庆啤酒拟向全体股东每股派发现金红利0.90元（含税），合计分配435,574,078.20元（含税），本年度现金分红总额1,161,530,875.20元（含税），占净利润比例104.21% [28] - 青岛啤酒2024年产品销量753.8万千升，营业收入321.38亿元，净利润43.45亿元、扣非净利润39.51亿元，分别同比增长1.81%和6.19%，基本每股收益同比增长1.66% [28][30] - 海天味业2024年营收269.01亿元，同比增长9.53%；归母净利润63.44亿元，同比增长12.75%；加权平均净资产收益率21.76%，同比提升1.04个百分点；毛利率37.00%，同比提升2.26个百分点；整体净利率23.63%，同比增加0.65个百分点；拟派发现金红利47.73亿元（含税），股利支付率75.24% [28] 上周重点新闻 - 东鹏饮料正式向港交所递交招股说明书计划“A + H”两地上市，2024年产品已出口至25个国家和地区，性价比策略在东南亚低收入群体或有差异化优势，但短期对业绩贡献有限 [31] - 想念食品因多项违规行为被上交所予以5年内不接受其提交的IPO文件的纪律处分，相关中介机构也被纪律处分 [31] - 4月1日伊利集团组织活动邀请媒体走进邛崃工厂，未来将在全国全面开放品质溯源工厂 [32] - 欢乐家2024年营收约18.55亿元，同比减少3.53%；净利润约1.47亿元，同比减少47.06%，椰汁饮料营收下降是业绩下滑主因 [32] - 技源集团主板IPO于4月3日过会，4月4日提交注册，拟募集资金约6.03亿元用于多个项目 [33] 未来3 - 6个月行业大事 - 2025年4月10日绝味食品年报及一季报披露；4月15日金徽酒一季报披露；4月16日东鹏饮料、千禾味业一季报披露；4月18日贝因美一季报披露；4月19日甘源食品年报及一季报披露；4月22日三全食品年报及一季报、燕京啤酒年报披露 [5] 行业基本资料 - 股票家数126家，占比2.78%；行业市值48660.87亿元，占比5.46%；流通市值47078.61亿元，占比6.53%；行业平均市盈率21.55 [5]