报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在全球低利率周期深化背景下，“固收 +”策略受关注，基金经理王予柯从业 18 年经验丰富，构建宏观驱动型多资产配置框架，从五大维度精细化投资，其管理的产品有高 Calmar 比、高季度胜率，为投资者财富保值增值提供优质方案 [65] 根据相关目录分别进行总结 王予柯：五维度精细化打造绝对收益的固收 + - 基金经理基本信息：王予柯 2007 年入行，曾任广发基金债券交易员兼研究员等职，2015 年起任公募基金经理，历任 22 只基金经理，经验丰富，目前在管 3 只产品，含 2 只固收 + 基金 [1][6] - 基金经理的投资框架：核心是风险收益动态平衡，包括战略配置确定股债基准配比并动态调整；资产优选建立跨资产体系挖掘机会；风险分散运用工具形成缓释体系；对冲防御采用“左侧布局 + 动态防护”策略；交易关注宏观与机构行为背离把握拐点机会 [10][11][12][13][14] 收益风险特征：高度重视组合收益风险性价比 - 基本的收益风险特征：广发稳睿六个月持有是全市场唯一任职以来、近三年、近一年 Calmar 比均位列前三的高仓位固收 + 基金，有跨周期性高收益风险性价比 [16] - 赚钱效应：自 2022 年以来，广发稳睿六个月持有季度胜率达 75%，高于同期偏债混合型基金指数，投资者持有时间拉长赚钱效应提升 [18][21] 投资风格：以红利策略和长端利率债为盾，以质量类 + 成长类优质公司为矛 - 资产配置：主要通过股票投资增厚收益，股票中枢约 25%，仓位多在 15%-30%；根据市场行情调整杠杆率，平均杠杆率曾达 128%，现降至 104% [25] - 债券投资风格：券种轮动明显，如 2022 - 2023 年重仓商业银行次级债，后调至地方债和国债；投资集中度高，2023 年三季度以来前五大债券占比超 80%；进攻性强，久期 5 - 7 年，平均杠杆率 128% [29][35] - 权益投资风格：行业配置用“杠铃策略”，2024 年布局红利资产 + TMT 成长双主线；集中投资，偏好中大市值股票，持仓集中度高；投资范围广，AH 股均有涉猎；重仓股收益贡献高；长期持有为主，把握拐点交易机会 [42][45][47][52][57] - 擅长行业分析：对公用事业与通信行业研究深入，从季度收益拆分看，在这些行业创造了明显超额收益 [62] - 收益拆分：债券端投资收益可观、交易能力强，年均票息收益 2.57%，2024 年估算收益 7.50%；股票端能涨抗跌，适度参与打新增厚收益，半年度二级市场股票最大投资收益 5.28%，最低 - 1.40% [64]