报告核心观点 - 复盘2018 - 19年中美贸易冲突，TMT、顺周期及关税加征重点领域表现差，内循环消费、防御和自主可控领域占优；2024年我国出口新兴市场份额升、发达国家份额降，出口商品多样，中美贸易依赖度总体对称但品类分化；若美加征50%关税，中国出口量或降约10%，部分行业营收冲击高，部分较小；建议关注水泥、风电设备等受关税冲击小且景气度高或改善的行业 [2][4][33] 本周行业景气度核心变化总览 本周关注：“对等关税”对行业的影响 - 2018 - 2019年美国分四批对中国输美商品加征关税，涉及约5500亿美元商品，各清单计划至生效期间市场普跌，TMT、顺周期等行业表现差，内循环消费、防御和自主可控领域相对抗跌 [12][13][17] - 2024年我国对东盟等新兴市场出口份额提升，对美、日等发达国家份额下降；出口商品集中在电子、机械等行业；中美贸易依赖度总体对称，细分品类分化，我国部分商品对美出口依赖度低，本轮关税加征受损小 [19][23][26] - 参考模型计算，美加征50%关税或使中国出口量降约10%，消费电子等行业营收冲击高，焦炭等行业冲击小 [28] 行业景气度核心变化总览 - 上游资源品：工业金属、钢材、煤炭价格多下行，水泥、玻璃价格有升有降，库存变动不一 [34] - 中游制造：电气设备部分产品价格有跌有涨，光伏价格指数上行，机械设备销量增幅扩大，交通运输吞吐量增幅扩大、BDTI上行其他指数下行 [34] - 消费服务：中药材价格指数下行，家电销售额上行，影视票房收入上行，农林牧渔部分产品价格和养殖利润下行 [34] - 信息技术：2月全球半导体销售额同比增幅收窄，相关指数有升有降，存储器价格上行 [34] - 金融地产：地产成交溢价率和面积下行、二手房挂牌量升挂牌价降，银行货币市场净回笼、利率和收益率下行，非银A股换手率和成交额上行 [34] - 公用事业：天然气出厂价上行、期货价格下行，电力重点电厂煤炭日耗量下行 [34] 信息技术产业 - 本周费城半导体指数周环比下行16.80%至3562.94点，台湾半导体行业指数周环比下行13.79%至506.65点，DXI指数周环比上行0.13%至55241.68点 [35] - 本周8GB DDR4 DRAM价格周环比上行0.24%至1.65美元，16GB DDR4 DRAM价格周环比上行0.37%至3.28美元，16GB DDR5 DRAM价格周环比上行0.17%至5.34美元；NAND指数环比上行0.07%至661.52，DRAM指数环比上行0.31%至498.94 [38] - 2月全球半导体当月销售额为549.2亿美元，同比增幅收窄0.80个百分点至17.10%；美洲、日本和中国销量同比增幅收窄，欧洲销量同比跌幅扩大，亚太地区销量同比增幅扩大 [40][41] 中游制造业 - 本周电解液DMC价格与上周持平为3500.00元/吨，六氟磷酸锂价格与上周持平为6.05万元/吨；电解镍现货平均价周环比下行6.29%至123700.00元/吨，电解锰市场平均价格周环比上行0.74%至15020.00元/吨；碳酸锂价格周环比下行3.72%至71380.00元/吨等；部分钴产品价格有跌有平 [44] - 光伏价格指数周环比上行 [34] - 3月各类挖掘机、装载机销量三个月滚动同比增幅扩大 [34] - 中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅均扩大，BDTI上行，CCBFI、CCFI、BDI下行 [34]