报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 市场情绪放大关税利空影响，看好深度调整后的海外出口链反弹、算力价值风格调仓以及高端芯片国产替代机会 [4] - 海外算力链关税冲击风险敞口有限，产品创新迭代不止，建议关注超跌反弹机会 [5][17] - Llama4 推出证实 MoE 并行优化重要性，以 NVL72 为代表的超节点技术仍是推理集群主流产品 [7] - 运营商具有红利价值属性，是国内央国企 AI 投入主力军，AIDC、算力租赁核心标的有类固收价值属性，自主可控方面相关发展将加速 [8][18] 根据相关目录分别进行总结 周观点和投资建议 周观点 - 美国“对等关税”引发全球资本市场避险情绪，通信设备制造业或受冲击，但看好海外出口链反弹等机会 [16] - 海外算力链关税冲击风险敞口有限，光模块等环节对美直接出口有限、企业做了供应链调整、部分产品可申请关税豁免、上游关税负担小、中国企业优势使客户分摊成本，建议关注超跌反弹机会 [17] - Meta 发布 Llama4 系列开源模型，证实 MoE 并行优化重要性，超节点技术仍是主流产品 [18] - 关注科技内需与通信芯片供应链安全，运营商和 AIDC、算力租赁核心标的有价值，自主可控方面相关发展将加速 [18][19] 建议关注 - 算力红利价值板块：中国移动、中国联通、中国电信、中国铁塔、中国通信服务、润泽科技、光环新网 [20] - 自主可控板块：翱捷科技、裕太微、盛科通信、寒武纪、芯原股份、灿芯股份、臻镭科技 [20] - 军工信息化和卫星互联网板块：长盈通、邦彦技术、智明达、复旦微电、长江通信、银河电子 [20] 行情回顾 市场整体行情 - 本周（2025.3.31 - 2025.4.3）市场整体下跌，上证综指跌 0.28%，申万通信指数跌 0.79%，科创板指数跌 1.11%，沪深 300 跌 1.37%，深圳成指跌 2.28%，创业板指数跌 2.95% [20] - 细分板块中，周涨幅最高的前三板块为运营商（+1.76%）、工业互联网（+0.96%）、卫星通信（+0.34%） [20] 细分板块行情 - 涨跌幅：周涨跌幅运营商、工业互联网表现领先；月涨跌幅工业互联网、运营商、卫星通信表现领先；年涨跌幅工业互联网、无线射频、云计算年初至今表现领先 [24][25][28] - 估值：多数板块当前 P/E 低于历史平均水平，各板块当前 P/B 与历史平均水平有对比 [29] 个股公司行情 - 涨幅领先个股：东土科技（+9.31%）、震有科技（+6.26%）、三旺通信（+6.20%）、光迅科技（+5.48%）、源杰科技（+5.03%） [29] - 跌幅居前个股：移远通信（-10.66%）、拓邦股份（-8.05%）、广和通（-6.95%）、宝信软件（-6.75%）、瑞可达（-6.35%） [29] 海外动向 - 苹果：因美国加征关税，分析师预测 iPhone 价格将大幅上涨，涨幅可能高达 43% [34] - 英特尔：与台积电达成成立合资企业初步协议，台积电将拥有 20%股份，英特尔和其他美国投资者持有超 50%股份 [34] - 高通：推出第四代骁龙 8s 移动平台，CPU 多线程性能相比上代提升 31%；收购越南人工智能新创企业 MovianAI [34] 新闻公告 重大事项 - 2025 年 4 月 2 日，纵横通信拟减持；2025 年 4 月 3 日，德邦科技拟回购 [37] 行业新闻 - 2025 年 4 月 2 日，康盈半导体徐州测试基地正式投产；芯原股份发布 ISP9000 系列图像信号处理器 IP [38] - 2025 年 3 月 31 日，华为 2024 年全球销售收入 8620.72 亿元人民币，同比增长 22.4%，净利润 625.74 亿元人民币，同比下滑约 28%；富创精密拟投资无锡正芯并参与收购浙江镨芯电子控股权 [38]