报告核心观点 - 中国硬科技实力提升但国产化率仍有空间，“科特估”体系促进资本市场与国产化协同，有望推动产业升级和经济新旧动能转换 [1][18] - 应对关税冲击，稳增长政策将从防止出口风险扩散、调整需求结构、扩大政策规模三个重点发力 [1][19] - 湖北省城投债等级利差小幅走阔，信用风险预计缓释，可采取资质下沉策略增厚票息收益 [2][23] - 转债加权估值中枢预将维稳，建议关注中高评级标的，规避信用下沉和负溢价率博弈 [4][24] - “对等关税”打破债券市场震荡格局，债牛逻辑更顺畅，二季度10年期国债收益率或下行至1.5% [5][26] - 2025年3月基金日均成交额及换手率环比双降，新发基金规模显著下降 [10][31] - 苏轴股份、尚太科技、长江电力、比亚迪、古井贡酒等公司业绩表现良好，维持“买入”评级 [11][12][15][16][17] 宏观策略 宏观点评20250408 - 特朗普宣布“史上最激进关税方案”，中国反制为国产替代注入加速动能，开启战略窗口 [18] - 中国硬科技实力提升，但科技企业对国内市场依赖和国产化程度有待提高 [1][18] - “科特估”体系下，国产企业通过正向闭环实现产融协同，是对经济“新旧动能转换”的重定价 [1][18] 宏观点评20250407 - 宏观政策将加大力度保障5%的经济目标，4月政治局会议是重要时间窗口 [19] - 政策关键在于节奏、力度和方向，稳增长政策重点为防止出口风险扩散、调整需求结构、扩大政策规模 [19][20] 固收金工 固收深度报告20250407 - 湖北省经济增速位于全国中上，财政实力有提升但仍处中下游，产业结构第三产业占比上升 [21] - 湖北省城投债存量规模中上游，融资成本中游，信用评级集中中高，剩余期限中短期为主 [22] - 2024年发行缩量，预计2025年募资以“借新还旧”为主，未来3年偿债压力阶梯下行 [22] - 湖北省城投债二级市场成交热度尚可，收益率震荡下行，当前等级利差小幅走阔 [22][23] 固收周报20250406 - 海外风险资产受特朗普关税政策影响承压，美债10Y跌幅约20bp，联储或早于6月重启降息 [4][24][26] - 国内权益指数呈类“十字星”，转债周四逆势收红，内循环题材表现优 [4][24] - 转债策略关注中高评级标的，规避信用下沉和负溢价率博弈 [4][24] 周观：“对等关税”如何影响债券市场？（2025年第13期） - “对等关税”打破债券市场震荡格局，基本面、宽货币政策和资产荒推动债牛逻辑更顺畅 [5][26] - 美国经济数据矛盾，美联储政策路径分歧加剧，市场关注4月非农就业与Q1 GDP增速 [26][27] 二级资本债周度数据跟踪（20250331 - 20250404） - 本周无新发行二级资本债，存量余额减少，成交量减少 [7][27] - 各期限二级资本债到期收益率较上周微跌，成交均价估值偏离幅度不大 [27][28] 太能转债：光伏电站运营龙头 - 太能转债发行规模29.5亿元，债底估值102.07元，转换平价78.66元，条款中规中矩 [29] - 预计上市首日价格93.85 - 104.52元，中签率0.0130%，建议积极申购 [29] 绿色债券周度数据跟踪（20250331 - 20250404） - 本周新发行绿色债券3只，规模11亿元，较上周减少，成交总额437亿元，较上周减少 [9][30] - 成交均价估值偏离幅度不大，折价成交幅度和比例大于溢价成交 [30] 行业 东吴金融财富管理月报（2025/03） - 2025年3月基金指数净值小幅下跌，各类型基金收益高于股票指数型 [10][31] - 股票型ETF基金资金净流出83亿元，金融板块ETF呈现资金流入态势 [10][31] - 3月基金日均成交额和换手率环比双降，新发基金规模显著下降 [10][33] 推荐个股及其他点评 苏轴股份（430418） - 2024年营收7.15亿元，归母净利润1.51亿元，业绩增长受益于国内自主品牌和海外市场 [11][34] - 轴承和滚动体业务营收增长，RV减速器进入小批量供货阶段 [34][35] - 调整2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [11][35] 尚太科技（001301） - 25Q1业绩超预期，预计出货7万吨，25年销量30 - 33万吨 [36] - 25Q1单位盈利稳中有升，预计全年单吨净利维持0.3万元+ [36] - 维持25 - 27年归母净利润预测，给予目标价78.8元，维持“买入”评级 [12][36] 长江电力（600900） - 2025Q1来水偏丰，发电量稳增，水位同比提升，为全年发电打下基础 [37][38] - 十年期国债收益率下行，红利标杆空间打开 [38] - 维持2024 - 2026年归母净利润预期，维持“买入”评级 [15][38] 比亚迪（002594） - 2025年一季报预告大超市场预期，上修25 - 27年归母净利预测，维持“买入”评级 [16] 古井贡酒（000596） - 2024年业绩基本符合预期，省内保持强势，分产品和区域表现良好 [17] - 预计2025年收入双位数增长，净利率有改善空间，调整归母净利润预测，维持“买入”评级 [17]