报告行业投资评级 - 行业评级为增持，相对同期基准指数涨幅在 10%以上 [17] 报告的核心观点 - 两大煤炭央企发声支持控股上市公司高质量发展，多部委机构稳市，财务报表优异、低资本开支、现金流充裕、具备高分红和高股息的央企将受益 [1][3] - 煤价呈底部区域无需悲观，价格进一步下探会有积极因素显现，市场对跌价利空钝化，布局时机已至 [5] - 煤炭作为国内定价品种，有望受益于我国稳增长、扩内需政策加码，且筹码持续出清，风格占优 [5] - 加大回购注销、分红力度，推动资产注入，延伸产业链布局可提高 ROE，国务院国资委支持央企及其控股上市公司相关行动 [6] 相关目录总结 行业走势 - 展示了 2024 年 4 月至 2025 年 4 月煤炭开采和沪深 300 的走势情况 [4] 事件动态 - 国家能源集团宣布支持控股上市公司高质量发展，将持续推进资产整合等；中国中煤启动对旗下控股上市公司的股份增持计划 [5] 煤价情况 - 大宗商品巨头嘉能可旗下子公司塞雷洪公司将减少煤炭产量，俄罗斯 2025 年煤炭产量预测下调，当前煤价已跌至预期底部区域（650 - 686 元/吨） [5] 企业情况 - 中国神华 24 年自产煤生产成本 179 元/吨，同比持平，24Q4 成本 164 元/吨，环比下滑 11 元/吨，2024 年末专项储备规模达 233 亿元 [5] - 中煤能源 24 年自产煤销售成本 282 元/吨，同比下滑 25 元/吨，24Q4 成本 269 元/吨，环比 -2.1%，2024 年末专项储备规模 56 亿元 [5] 投资策略 - 重点推荐煤炭央企中国神华（H + A）、中煤能源（H + A）；困境反转的中国秦发；绩优的新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业；弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化 [10] 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2023A EPS（元） | 2024E EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE | 2026E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 00866.HK | 中国秦发 | 买入 | 0.08 | | 0.22 | 0.41 | 3.13 | | 4.02 | 2.15 | | 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 3.00 | | 2.71 | 2.84 | 12.20 | | 14.47 | 13.80 | | 601918.SH | 新集能源 | 买入 | 0.81 | | 0.93 | 0.96 | 8.50 | | 6.99 | 6.81 | | 601001.SH | 晋控煤业 | 买入 | 1.97 | 1.71 | 1.53 | 1.58 | 6.50 | 6.66 | 7.46 | 7.22 | | 600546.SH | 山煤国际 | 增持 | 2.15 | 1.49 | 1.65 | 1.75 | 6.20 | 6.79 | 6.11 | 5.77 | | 002128.SZ | 电投能源 | 买入 | 2.03 | 2.49 | 2.69 | 2.90 | 10.40 | 7.17 | 6.64 | 6.17 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 买入 | 2.19 | 2.09 | 2.26 | 2.41 | 11.30 | 9.42 | 8.70 | 8.15 | | 601898.SH | 中煤能源 | 买入 | 1.47 | | 1.24 | 1.33 | 6.90 | | 8.12 | 7.57 | [9] 公司亮点 - 中国神华高分红、回购积极回报股东，资产注入做大做强，24 年拟派发现金股息 2.26 元/股，分红比例 76.5%，已获回购 H 股股份授权，2025 年收购杭锦能源 100%股权，正在协商新注资交易 [10] - 中煤能源积极推进“两个联营”打造新增长极，报表质量持续优化，未来高分红可期，24 年末付息债务下降，财务费用降低，24 年每股累计派发现金 0.479 元，分红比例 33%，未来分红比例有望提升 [7][10]