根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. 模型名称：均线比较模型 - 构建思路：通过比较指数价格与不同周期均线（5日/10日/20日/60日/120日/250日）的关系，判断市场趋势强弱[14] - 具体构建过程： 1. 计算各宽基指数的收盘价与MA5/MA10/MA20/MA60/MA120/MA250的差值百分比 2. 公式：$vsMA = \frac{收盘价 - MA_n}{MA_n} \times 100\%$ 3. 若收盘价高于均线则为正向偏离，反之为负向偏离[14] - 模型评价：简单直观反映短期与长期趋势的背离程度，但对波动剧烈的指数（如创业板指）敏感性较高[14][22] 2. 模型名称：风险溢价模型 - 构建思路：以十年期国债即期收益率为基准，计算股票指数超额收益[27][28] - 具体构建过程： 1. 风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债收益率 2. 统计近1年/5年分位值及波动率，判断当前溢价水平[30] - 模型评价：上证50和沪深300溢价稳定性强，中证2000和创业板指波动显著[28][32] 3. 模型名称：股债性价比模型 - 构建思路：通过PE-TTM倒数与国债收益率的差值衡量股债相对吸引力[40][43] - 具体构建过程： 1. 股债性价比 = $\frac{1}{PE-TTM} - 国债收益率$ 2. 划分80%/20%分位线作为机会值与危险值阈值[43] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：换手率因子 - 构建思路：反映市场交易活跃度[16] - 具体构建过程： 1. 计算公式：$换手率 = \frac{\sum(成分股流通股本 \times 成分股换手率)}{\sum(成分股流通股本)}$ 2. 中证2000换手率最高（4.87），上证50最低（0.53）[16] 2. 因子名称：峰度与偏态因子 - 构建思路：量化收益率分布形态特征[22][23] - 具体构建过程： 1. 峰度 = $\frac{E[(X-\mu)^4]}{\sigma^4} - 3$（正态分布基准为0） 2. 偏态 = $\frac{E[(X-\mu)^3]}{\sigma^3}$ 3. 创业板指峰度偏离最大（+5.48），中证2000最小（-0.08）[23] 3. 因子名称：破净率因子 - 构建思路：统计市净率（PB）<1的个股占比[52] - 具体构建过程： 1. 破净率 = $\frac{破净个股数}{指数成分股总数} \times 100\%$ 2. 上证50破净率最高（30%），创业板指最低（3%）[52] --- 模型的回测效果 1. 均线比较模型： - 上证50 vsMA250偏离+1.9%，创业板指偏离-5.34%[14] - 中证2000 vsMA20偏离-15.26%[14] 2. 风险溢价模型： - 上证50近5年分位值96.51%，中证2000仅31.9%[30] - 沪深300波动率1.39%，中证2000波动率2.3%[30] 3. 股债性价比模型： - 上证50/沪深300当前值高于80%分位线[43] --- 因子的回测效果 1. 换手率因子： - 中证2000换手率4.87，上证50换手率0.53[16] 2. 峰度与偏态因子： - 创业板指峰度偏离+5.48，偏态+1.31[23] 3. 破净率因子： - 沪深300破净率20%，中证全指10.86%[52] --- （注：部分内容如股息率因子因与量化模型关联性较弱未详细展开）