报告行业投资评级 - 螺纹：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1][8] - 热卷：★☆★，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][8] - 铁矿：★☆★，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][8] - 焦炭：★☆★，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][8] - 焦煤：★☆★，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][8] - 锰硅：★★★，三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][8] - 硅铁：★★☆，两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1][8] 报告的核心观点 - 各品种价格受关税政策影响，多跟随钢材走势 [1][2][3][5][6][7] - 各品种短期走势受多种因素影响，波动较大，需关注需求、政策等情况 根据相关目录分别总结 钢材 - 螺纹表需环比回暖节奏放缓、同比疲弱，产量短期趋稳，库存缓慢去化且绝对值偏低；热卷供需回落，库存下降，高炉复产节奏放缓 [1] - 美国加征关税使制造业及钢材出口受冲击，内需对冲力度待加码，关注地产销售回暖力度 [1] - 盘面短期受关税政策主导，随股市企稳恐慌情绪缓解，弱势中波动加剧且有反复，关注旺季需求强度及国内对冲政策落地情况 [1] 铁矿 - 供应端全球发运回落，国内到港量降至年内均值以下，港口库存小幅去化且有去库空间；需求端成材表需处阶段顶部，铁水复产速度放缓 [2] - 海外贸易摩擦对铁矿石供需直接影响有限，但预期转弱和资金避险情绪拖累价格走势 [2] - 关税争端有升级风险，国内政策推出预期加强，预计短期走势震荡，注意盘面波动放大风险 [2] 焦炭 - 日内价格下探后反弹，受关税政策影响跟随钢材走势，提涨第一轮部分落地 [3] - 铁水日产小幅提升，焦化利润疲弱且分化，日产延续小幅下降态势 [3] - 整体库存微增维持高位，产端销售压力仍存，贸易采购诉求稍有抬头 [3] - 关注入炉煤价格扰动，交割规则修改成本难转价，下游短期补库难持续，盘面价格或跟随钢材走势且较为疲弱 [3] 焦煤 - 日内价格下探后反弹，受关税政策影响跟随钢材走势，二季度蒙煤长协大幅让利10.5美元/吨拖累盘面 [5] - 煤矿产量下降，停产煤矿数量维持16个，现货竞拍成交量抬升，部分煤种价格提振，销售情绪好转，但终端补库不持续 [5] - 整体库存略微下降，产端库存压力缓解但仍偏高位，下游无大幅补库动作；进口蒙煤口岸通关不足千车，成交偏弱价格下行 [5] - 碳素供应端充裕，下游铁水产量小幅回升，关注后续钢价及铁水增幅，基本面有压力，05焦煤相对蒙煤二季度长协成本接近平水，价格不宜过分悲观 [5] 硅锰 - 日内价格下探近期新低后反弹，受关税政策影响跟随钢材走势 [6] - 天津港绝对库存水平周内下行，锰矿现货及成交价格、远期报价均下降 [6] - 铁水产量小幅提升，硅锰供应高位略有下行，整体库存大幅累增压制价格，关注国内锰元素数据及钢招消息，建议反弹做空 [6] 硅铁 - 日内价格下探后反弹，受关税政策影响跟随钢材走势，产业减产下反弹幅度相对其他黑色品种更多 [7] - 市场对碳排放政策有预期但实际扰动小，铁水产量小幅提升，出口需求环比下行、边际影响小，金属镁产量下降，需求整体边际下行 [7] - 供应略有下行，市场成交一般，表内库存小幅下降，自身基本面较弱，建议反弹做空 [7]