核心观点 - 2025年一季度转债市场整体表现优于权益市场，当前需做好“防守”再配置；保险权益投资空间拓宽，长期资金入市有望提速，保险股贝塔行情或持续；手术机器人行业潜力大，关注国产手术机器人市场份额攀升；关税反制背景下，看好化肥及农药等板块投资机会；多家公司获大股东增持，业绩有预期，维持相应评级 [1][2][3][4] 总量研究 债券 - 2025年一季度转债市场表现优于权益市场，2023年四季度以来存续规模持续下降，“对等关税”是重要影响因素，当前要先做好“防守”再配置 [1] 行业研究 非银 - 面对复杂局势，政策支持经济企稳回升，中长期资金入市加快，权益市场回升有望提振险企投资端，保险股贝塔行情有望持续演绎 [2] 医药 - 手术机器人行业潜在空间大、渗透率低、增长动力足，技术和资金壁垒高、商业模式出色，建议关注腔镜机器人等细分赛道及相关上市公司 [3] 基化 - 持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块，并给出对应建议关注公司 [4] 公司研究 石化 - 中国海油集团拟增持20 - 40亿元，预计25 - 27年归母净利润分别为1503、1562、1614亿元，维持“买入”评级；中国石化集团拟增持20 - 30亿元，预计25 - 27年归母净利润分别为581、621、667亿元，维持A、H股“买入”评级 [6] 建筑 - 25Q1鸿路钢构订单接单量及产量增长提速，关注单月产能利用率突破100%节点，预计研发费率下降、吨盈利改善，维持24 - 26年归母净利润预测及“买入”评级 [7] 海外TMT - 中国通信服务24年营收1500亿、归母净利润36.07亿元，预计25 - 27年归母净利润37.12/37.88/39.16亿元，把握AI机遇，维持“增持”评级 [8] 医药 - 下调固生堂2025 - 2026年经调整归母净利润，新增27年预测，考虑公司优势，维持“买入”评级 [9] 家电 - 格力电器防御属性强，经营变化激励业绩提升，维持2024 - 26年归母净利润预测及“买入”评级和目标价；美的集团龙头地位牢固，预计2025 - 27年归母净利润，维持“买入”评级 [10][11]