核心观点 - 看好光子芯片、跨境电商、创新药等领域投资机会，关注相关企业发展 [2][4][37] - 分析关税对医药行业影响，认为整体利好国产替代和内需消费 [4][58] - 多份公司研报对企业业绩、业务和前景进行评估并给出投资建议 [22] 行业研究 电子（光子芯片） - 光子芯片是 AI 浪潮下核心前景技术，能推动算力密度与能效比提升，预计 2035 年光子集成电路市场达 540 亿美元 [2][61][63] - 海外企业如 Intel、AyarLabs 等亮点多，国内迈信林、源杰科技等企业各有建树 [2][63][64] - 建议关注产业链核心标的，赛道将迎高速成长期 [2][64] 医药生物 - 美国对中国及其他国家加关税，对国内产业有积极影响；中国对美国产品加关税，利好国产创新药、血液制品和医疗器械替代 [4][58][59] - 内需消费确定性提升，建议坚守中国创新药，关注国产替代和内需产品 [4][60] 传媒 - OpenAI 官宣 GPT - 5 数月内免费开放，回应 DeepSeek 开源挑战；DeepSeek 推出新技术和新模型 [10][66] - 清明档票房破 3 亿，多部电影定档五一，建议关注渠道、内容和平台相关企业 [66][67] - 恺英深化 AI 布局，随着 DeepSeek 模型接入，中国 To - CAI 应用落地跨过转折点 [68] 家电 - 小熊电器 2024 年营收微增、净利润下降，内外销收入下半年好转，利润率环比修复 [12][40][42] - 个护母婴品类表现亮眼，公司发力海外业务，加大研发投入 [41][42][43] - 预计 25 - 27 年归母净利润增长，维持“增持”评级 [12][43] 交通运输 - 盛航股份控股股东变更为万达控股集团，双方业务有望协同 [18][45] - 内贸化学品船运价处于历史低位，下调 24 - 25 年预测归母净利润，引入 26 年预测 [18][46] - 维持“买入”评级 [18][46] 建筑工程（鸿路钢构） - 2025Q1 订单量、加工量双增，单吨售价受钢价影响下降，但实际加工量或增长 [53][54] - 公司开启机器人销售，中长期看好智能化转型 [55] - 预计 24 - 26 年归母净利润上调，维持“买入”评级 [56] 公司研究 富春染织 - 2024 年营收和归母净利同比增 21%，Q4 营收增 23%、归母净利降 32% [28] - 项目投产推动色纱销量同增 23%，成本优化，费用 Q4 回落 [28][29] - 资产结构有优化空间，调整盈利预测，维持“买入”评级 [29][30] 巴比食品 - 2024 年营业收入、归母净利等增长，分红率提升 [31] - 门店业务开拓新市场，大客户业务增长，完成青露品牌并购 [31][32] - 25 年计划新开 1000 家店等，预计 25 - 27 年收入和归母净利润增长，维持“买入”评级 [34][35] 焦点科技 - 跨境 B2B 平台综合性服务商，两调组织架构，AI 业务营收 24.48 亿元，同比增速 287% [37] - 跨境电商行业发展好，政策利好，公司多元服务和会员体系有优势，AI 产品矩阵赋能 [37][38] - 预计 2025 - 2027 年营业收入和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [39] 华润医药 - 2024 年营业收入增 4.77%，归母净利润降 13.06%，主要受联营公司减值影响 [47] - 三大业务分部收入占比分别为 16.1%、80.0%、3.9%，增长稳健，制药业务毛利贡献突出 [48] - 费用率稳健，盈利能力改善，深化国企改革，调整盈利预测，维持“买入”评级 [50][51][52] 北向资金持仓分析 - 25Q1 主动加仓科技和消费两类主线，科技方向股价亮眼，消费方向逆势加仓 [23] - 减持万华化学等，增持海光信息等，电力设备等五个行业持有市值最高 [24] - 上游多数行业持仓市值下滑，中游制造、消费、金融房建各行业有增有减 [24][25]