报告行业投资评级 - 维持苯乙烯单边逢高抛空观点，但因特朗普宣布暂停实施对等关税政策致原油暴涨，前期空单暂时离场 [3][39] 报告的核心观点 - 通过回顾近三年苯乙烯3 - 5月历史表现，寻找影响苯乙烯05合约价格走势因素，捕捉苯乙烯2505合约交易机会 [2] - 3 - 5月一般对应年内相对高点，之后春检结束、调油需求见顶等因素使价格见顶，可关注05和06合约做空机会；若提前交易调油逻辑，后市有证伪行情 [2][5] - 苯乙烯矛盾在成本端纯苯，当前纯苯低估值但驱动向下，苯乙烯自身供给和下游开工情况不佳，维持逢高抛空观点 [3][37][39] 根据相关目录分别进行总结 历史上3 - 5月需要关注的影响价格波动的变量因素 - 关注芳烃调油对纯苯的影响、春检和海外进口对国内的影响、下游需求延续性、企业及港口和社会库存去库节奏 [5][6][12] 2022 - 2024年3 - 5月合约历史回顾 - 2022年3 - 4月俄乌冲突致原油和汽油上涨，芳烃调油需求大增，纯苯去库价格走强，5月苯乙烯开工和下游需求回落，价格见顶下跌 [7] - 2023年农历年前交易调油逻辑价格上扬，春节后超预期累库价格回落，3月减产价格修复，4月初开工恢复价格见顶，下游开工下滑，库存去化但价格下跌 [8] - 2024年2 - 4月纯苯交易累库预期后价格走强，4 - 5月纯苯港口去库，苯乙烯 - 纯苯价差走弱，5月价格见顶后下跌 [9][14] 展望后市苯乙烯价格走势 - 2025年价格2月见顶，调油预期弱，纯苯进口冲击国内市场致苯乙烯价格下跌 [36] - 苯乙烯矛盾在成本端纯苯，纯苯低估值但驱动向下，苯乙烯供给和下游开工不佳，维持逢高抛空观点，前期空单暂时离场，关注复产时间和贸易谈判对原油指引 [3][37][39]