报告行业投资评级 - 铁矿石、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、螺纹、橡胶、纸浆、原木评级为偏弱；上证50评级为反弹；沪深300、中证500、中证1000、2年期国债评级为震荡；5年期国债、10年期国债评级为上行；黄金、白银评级为回调；豆油、棕油、菜油评级为震荡；豆粕、菜粕、豆二、豆一评级为震荡偏多；PX、PTA、MEG、PR评级为观望；PF评级为逢低做多；塑料、PP、PVC评级为震荡偏强 [2][4][5][6][8][10] 报告的核心观点 - 关税政策扰动使大宗商品波动加剧，各品种受其影响及自身供需情况呈现不同走势，投资者可根据不同品种特点选择投资策略，如关注铁矿石05 - 09正套操作、股指多头持有等 [2][4][6] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿石：美国对中国加征关税，短期情绪偏空；3月我国制造业出口订单指数仍在收缩区间，拖累原料需求；下期全球铁矿石发运量预计回升，供应宽松；钢企盈利改善，日均铁水产量回升但空间有限；走势在宏观预期和现实间揉搓，稳健投资者可关注05 - 09正套操作，09合约长期空配 [2] - 煤焦：国内提高从美国进口焦煤关税，后期从美国进口量将下降，会从蒙古、俄罗斯、澳大利亚增加进口替代；焦煤产量偏高，焦炭供应过剩格局未改，焦化企业库存压力增加；7日焦企首轮提涨，盘面受支撑，整体跟随成材走势 [2] - 螺纹：相互加征关税对黑色偏利空，国内后续有利好但难反转；螺纹处于中性估值，谷电成本有支撑；产量和需求均增加，但需求恢复慢；4月复产确定，产量将回升；终端需求弱复苏，短期5月螺纹或创新低，关注黑色整体修复调整 [2] - 玻璃：沙河产销回落，近期产线点火，产量低位回升，生产利润收缩，供应端日熔量维持低位；行业需求季节性回升，4月有望去库；短期关税政策偏利空，关注地产竣工面积及需求改善力度 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同涨幅；航天军工、餐饮旅游板块资金流入，石油化工、银行板块资金流出；中央周边工作会议举行，强调构建周边命运共同体；国务院调整对美进口商品加征关税税率；外围市场企稳，市场避险情绪缓和，股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率、FR007下行，SHIBOR3M持平；央行开展逆回购操作，单日净回笼资金；利率大幅回落，市场资金平稳，国债上行 [4] - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，全球央行购金体现“去中心化”和避险需求；货币属性上黄金去法币化属性凸显；金融属性上对美债实际利率敏感度下降；避险属性上贸易战和特朗普关税政策支撑价格；商品属性上中国实物金需求上升；短期贸易战和特朗普政策影响金价，关注美国最新CPI数据 [4] 油脂油料 - 油脂：东南亚棕榈油进入增产周期，市场预计马棕油库存将上升；棕榈油出口好转，但关税政策或影响贸易格局；南美大豆总体丰产，有机构下调巴西大豆产量；国内大豆4月供应或缓解，油厂开机率下滑，三大油脂库存高位供应充裕，短期震荡，关注阿根廷天气及马棕油产销 [6] - 粕类：中国对美国商品加征关税，美豆出口下滑，但生物能源政策和种植面积缩减支撑压榨需求；巴西大豆丰产将占领中国市场，贴水预计坚挺；后期进口巴西大豆到港后产量增加，偏紧状况有望缓解；目前油厂开工率下降，下游需求谨慎，豆粕库存下滑，短期震荡偏多，关注南美豆天气和到港情况 [6] - 豆二：巴西新豆出口提速，南美大豆丰收预期兑现及到港量增加施压价格；国内4月大豆到港或超千万吨，供应偏紧状况或缓解，受中美关税政策影响，短期震荡偏多，关注南美豆天气及到港情况 [6] 软商品 - 橡胶：沪胶价格冲高回落，全球天然橡胶供应进入增产期，进口到港增加累库压力，下游消费受关税争端影响；云南产区部分原料产出趋缓，现货库存累库；需求端转弱，市场核心驱动有限，预计短时偏弱震荡 [6] 轻工 - 纸浆：现货市场价格下行，针叶浆外盘价稳定，阔叶浆外盘价上涨；造纸行业盈利改善但仍偏低，纸厂对高价浆接受度不高，需求端不佳，预计浆价偏弱震荡 [8] - 原木：上周原木港口日均出货量增加，2月新西兰发运量增加，上周实际到港量减少，本周预计到港量减少，港口库存减少；现货市场价格偏稳，短期偏弱运行，预计震荡为主 [8] 能化 - PX：美国暂缓征税支撑油价反弹，国内PX负荷下降，需求端PTA负荷震荡，PXN价差震荡，预计价格跟随油价波动 [8] - PTA：原料暂时止跌，PXN价差和现货TA加工差稳定，TA负荷下跌，短期供需不差，受原料价格波动影响 [8] - MEG：国产MEG负荷回落，上周港口累库，聚酯负荷回升，原料端分化，宏观情绪波动大，盘面宽幅波动 [8] - PR：贸易争端缓和，国际原油反弹，但终端远月货源锁定，需求端改善有限，预计聚酯瓶片市场窄幅上涨 [8] - PF：油价反弹，但终端订单不足、市场心态偏空，预计涤纶短纤市场窄幅整理 [8] - 塑料：4月北方现货价格下跌，基差走强，刚需成交；石化库存增加，线性CFR中国持稳；成本端原油价格上涨，部分取消加征关税情绪改善；供应端压力大，下游开工回升，现货价格偏弱，库存下降，05合约震荡偏强运行 [8] - PP：4月9日华东现货价格下跌，基差走强；石化库存增加，拉丝CFR中国持稳；成本端原油等价格上涨，部分取消关税影响偏多；检修变化不大，新增装置投产，供应压力不大，下游开工恢复，下游采购增加，预计价格震荡偏强运行 [10] - PVC：4月9日华东现货价格持稳，基差持稳，成交一般；本周开工负荷率提升，下游样本企业开工环比和同比均提升，原料库存天数增加，成品库存天数同比增加，华东及华南库存减少；成本端电石价格持稳，上游和下游开工小幅增加，出口成交一般，短期库存去化，供需矛盾大，美国取消部分关税情绪偏多，预计震荡偏强运行 [10]