报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国再加34%关税，总共加增54%关税，我国反制全面加增34%关税，进口美棉增49%关税；2月纺织业景气指数回升至50%荣枯线，属于中性；USDA3月报调整不大，偏中性；ICAC4月报预测环比上月增加产量，消费不变，期末库存略增，略偏空；1 - 2月纺织品服装出口同比下降4.5%；1 - 2月我国棉花进口15万吨，同比减少56.8%，棉纱进口21万吨，同比减少12.3%；农村部3月24/25年度预计产量616万吨，进口170万吨，消费780万吨，期末库存831万吨，偏空 [4] - 现货3128b全国均价14464，基差1704（09合约），升水期货，偏多 [4] - 中国农业部24/25年度3月预计期末库存831万吨，偏空 [4] - 20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [4] - 持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [4] - 中美再互加关税，后续增加关税意义不大，贸易全面脱钩既成事实；国内棉花传统销售旺季“金三银四”已接近尾声，市场整体呈现出较为冷清的态势；棉花连续三天大幅下跌，基本已经消化短期利空消息；目前位置不宜追空，预计盘面可能低位震荡整理 [4] - 利多因素为期货价格接近历史低位，金三银四消费旺季预期；利空因素为外贸订单减少，库存增加，美国再加50%关税总共增加104%进口关税，欧洲出台法案限制进口 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 未提及 今日关注 未提及 基本面数据 - ICAC全球产销存预测3月数据显示，全球产量较2月增加11万吨，消费量不变，期末库存增加9万吨；中国产量615万吨不变，消费量830万吨不变，期末库存868万吨不变 [11][12] - USDA全球棉花供需平衡表显示，2024年收获面积30854千公顷，期初库存74164千包，产量119446千包，进口42451千包，总供应236061千包，出口42481千包，国内消费115893千包，总消费158374千包，期末库存77908千包，库存消费比49.19% [14] - 中国棉花供需平衡表2024/25年3月预测显示，期初库存828万吨，播种面积2838千公顷，收获面积2838千公顷，单产2172公斤/公顷，产量616万吨，进口170万吨，消费780万吨，期末库存831万吨；国内棉花3128B均价16000 - 18000元/吨，Cotlook A指数85 - 115美分/磅 [19] 持仓数据 未提及